جولة Series A بقيمة 5 ملايين دولار لـ VOLZ وأول خروج عام لرأس المال المخاطر في الجزائر: نقطة التحول في رأس المال الاستثماري

الصفقة التي غيّرت المعادلة

في ديسمبر 2025، خلال المؤتمر الأفريقي الرابع للشركات الناشئة في الجزائر العاصمة، أعلنت VOLZ عن جولة Series A بقيمة 600 مليون دينار (حوالي 5 ملايين دولار) — وهو أكبر مبلغ تجمعه شركة ناشئة جزائرية بالعملة المحلية على الإطلاق. قادت الجولة Tell Group، وهي شركة خدمات مالية واستثمار، بمشاركة المجمع الصناعي باباهوم الجزائر (GIBA)، التكتل الصناعي المتمركز في بسكرة والمعروف أساساً بعلامة المياه المعدنية Guedila.

لكن الرقم العنواني حجب التطور الأكثر تحولاً المُضمّن في الصفقة: سجّل Algerian Startup Fund (ASF) أول خروج ناجح له، محققاً عائداً بمقدار 3.35 ضعف على استثماره الأولي في VOLZ. بالنسبة لصندوق رأس مال مخاطر مدعوم من الدولة يعمل في سوق تساءل فيه كثيرون عما إذا كان يمكن نشر الأموال العامة بفعالية في الشركات الناشئة، فإن عائداً بمقدار 3.35 ضعف ليس مجرد مكسب مالي — بل هو إثبات للمفهوم.

الصفقة تُصادق في آن واحد على ثلاثة أمور: أن الشركات الناشئة الجزائرية قادرة على بناء منتجات كبيرة بما يكفي لجذب رؤوس أموال جدية، وأن التمويل العام في مرحلة البذور يمكن إعادة تدويره إلى عوائد تُبرر وجود البرنامج، وأن المستثمرين الخاصين الجزائريين مستعدون للدخول في مرحلة Series A بمجرد تقليل المخاطر من خلال الدعم المؤسسي السابق.

VOLZ: حل مشكلة حجز الرحلات الجوية في الجزائر

لفهم سبب جذب VOLZ لهذا المستوى من الاستثمار، يجب فهم المشكلة التي تحلها.

تأسست VOLZ عام 2022 على يد Mohamed Abdelhadi Mezi و Hacene Seghier كمنصة تكنولوجية للسفر مصممة لمعالجة نقطة ألم جوهرية للمسافرين الجزائريين: حجز الرحلات الدولية. في بلد يخضع فيه الوصول إلى العملات الأجنبية لرقابة صارمة من البنك المركزي وتندر فيه بطاقات الائتمان ذات القدرة الشرائية الدولية، فإن حجز الرحلات عبر منصات عالمية مثل Expedia أو Kayak أو Google Flights يكاد يكون مستحيلاً بالنسبة لمعظم المستهلكين.

البديل التقليدي محبط بنفس القدر. يحجز المسافرون الجزائريون عادة عبر وكالات سفر فعلية تعمل بشفافية محدودة في التسعير، وخيارات محدودة من شركات الطيران، وعمليات دفع غالباً ما تمر عبر السوق الموازية للعملات. بالنسبة لبلد يسافر فيه ملايين المواطنين سنوياً — للحج والعمرة، وزيارة العائلة في فرنسا وكندا، وسفر الأعمال، والسياحة — بقيت تجربة الحجز عالقة في العصر التناظري.

بنت VOLZ منصة تتيح للجزائريين البحث والمقارنة وحجز الرحلات الدولية من شركات طيران متعددة — والأهم من ذلك، الدفع بالدينار الجزائري. تدعم الشركة الدفع عبر الإنترنت والدفع عند الاستلام، حيث يتسلم العملاء تذاكرهم عند الدفع شخصياً. هذا النهج “المتوافق مع عدم الاتصال” يستجيب لواقع السوق: الجزائر تبقى اقتصاداً قائماً على النقد بشكل رئيسي، والعديد من المسافرين المحتملين إما غير متعاملين مع البنوك أو متشككون بعمق تجاه أنظمة الدفع الإلكتروني.

منذ إطلاقها، حققت الشركة نمواً يفوق 1,000% في عام واحد فقط، مما يُصادق على قوة نموذجها في سوق يُقدّره المحللون بـ 2.3 مليار دولار من الإنفاق الإجمالي السنوي للمسافرين الجزائريين على الرحلات الدولية.

ما يجعل نهج VOLZ مقنعاً بشكل خاص هو كيف تحوّل القيود الهيكلية للجزائر إلى خنادق تنافسية. ضوابط العملة التي أثنت المنافسين العالميين مثل Booking.com و Skyscanner عن بناء حلول خاصة بالجزائر هي تحديداً ما يجعل منصة VOLZ المقومة بالدينار لا غنى عنها. الاقتصاد القائم على النقد الذي يُقيّد منصات الدفع العالمية هو ما يجعل نموذج الدفع عند الاستلام لدى VOLZ ميزة وليس حلاً بديلاً. هذه حواجز دخول تحمي VOLZ من المنافسة الدولية بطرق لا يمكن لشركة ناشئة في سوق أكثر انفتاحاً أن تكررها أبداً.

كيف يعمل Algerian Startup Fund — ولماذا يهم هذا الخروج

أُطلق Algerian Startup Fund (ASF) في أكتوبر 2020، وُلد من مبادرة رئاسية أُعلنت في Algeria Disrupt وصُمم لتزويد الجزائر بأداة تمويل حديثة لرأس المال المخاطر. أُنشئ بالشراكة مع ستة بنوك عمومية — BEA و CPA و CNEP Banque و BNA و BADR Bank و BDL — يعمل الصندوق كمحفّز، يوفر رؤوس أموال في مرحلة البذور للشركات الناشئة المعتمدة مع تحسين عملية تقييم ملاءمة المنتج للسوق ونماذج الأعمال والحوكمة بشكل احترافي.

الأرقام تروي قصة نطاق عمله: وفقاً لموقعه الرسمي، تلقى ASF طلبات من أكثر من 960 شركة ناشئة، وعالج أكثر من 440 طلب تمويل، ودعم شركات ناشئة في 41 من أصل 58 ولاية جزائرية. يمكن للصندوق استثمار ما يصل إلى 150 مليون دينار (حوالي 1.15 مليون دولار) لكل مشروع، مع 37 استثماراً مؤكداً في محفظته حتى الآن.

لكن حتى ظهور VOLZ، كانت جميعها استثمارات ورقية — التزامات في الميزانية العمومية دون تقييمات اختبرها السوق. خروج بعائد 3.35 ضعف يُغيّر المحادثة جذرياً.

ماذا يعني عائد 3.35 ضعف

في أسواق رأس المال المخاطر الناضجة، يُعتبر عائد 3.35 ضعف على استثمار بذري أو ما قبل البذري محترماً لكنه ليس استثنائياً. في السياق الجزائري، هو تحوّلي لعدة أسباب.

إثبات أن النموذج يعمل. منتقدو ASF — وكانوا كُثراً — زعموا أن نشر الأموال العامة في الشركات الناشئة يُعادل مقامرة مدعومة. عائد 3.35 ضعف يُثبت أن الاستثمار المهيكل في رأس المال المخاطر، حتى في أبكر المراحل، يمكنه توليد عوائد مالية في الجزائر.

إعادة تدوير رأس المال. يمكن الآن إعادة استثمار عائد ASF من VOLZ في شركات ناشئة جديدة، مما يخلق حلقة حميدة حيث يولّد تخصيص أولي واحد أجيالاً متعددة من التمويل. هذه هي الآلية الأساسية لرأس المال المخاطر، وVOLZ أثبتت أنها تعمل في السياق الجزائري. بالنسبة للمدير العام لـ ASF أنيس رحابي وأصحاب المصلحة الآخرين في المنظومة، يُرسل الخروج إشارة حاسمة بأن رأس المال العام يمكن إعادة تدويره.

تقليل المخاطر للاستثمار الخاص. دخلت Tell Group و GIBA جولة Series A لـ VOLZ بعد أن كان ASF قد صادق فعلاً على الشركة في مرحلة البذور. هذا النموذج “العام أولاً، الخاص يتبع” يُقلل من تصور المخاطر لدى المستثمرين الخاصين الذين قد لا يكونون مستعدين لكتابة الشيكات الأولى لشركات ناشئة غير مجربة.

مرجع للخروجات المستقبلية. كل شركة في محفظة ASF لديها الآن نقطة مرجعية ملموسة. يمكن للمؤسسين الإشارة إلى عائد VOLZ البالغ 3.35 ضعف عند عرض مشاريعهم على المستثمرين الخاصين، ويمتلك ASF نفسه سجلاً يقدمه لأصحاب المصلحة الحكوميين لتبرير استمرار التمويل.

ثورة FCPR: رأس المال المخاطر الخاص يصل إلى الجزائر

يأتي خروج VOLZ في لحظة محورية في بنية رأس المال المخاطر في الجزائر. في أكتوبر 2024، أصدرت COSOB (الهيئة المنظمة لأسواق رأس المال في الجزائر) النظام رقم 24-02، المنشور في الجريدة الرسمية في ماي 2025، الذي أرسى الإطار القانوني لصناديق التوظيف المشترك في رأس المال المخاطر (FCPR) — صناديق رأس مال مخاطر خاصة يمكن إنشاؤها برأس مال أدنى قدره 50 مليون دينار جزائري (حوالي 385,000 دولار). كما أنشأ النظام نوعاً ثانياً من الأدوات، وهو SICAR (شركة الاستثمار في رأس المال المخاطر)، مما يوفر هيكلين متميزين لنشر رأس المال المخاطر.

هذا تغيير هيكلي جذري. قبل إطار FCPR، لم يكن لدى الجزائر أي أداة منظمة لرأس المال المخاطر الخاص. كان على الأفراد أو المكاتب العائلية الراغبين في الاستثمار في الشركات الناشئة القيام بذلك عبر ترتيبات غير رسمية، أو شراء مباشر للأسهم، أو صندوق ASF العمومي. يُنشئ إطارا FCPR و SICAR أدوات استثمار منظمة ومهنية مشابهة لهياكل صناديق رأس المال المخاطر في المنظومات الناشئة الراسخة حول العالم. يجب استثمار 50% على الأقل من أصول الصندوق في شركات غير مدرجة، مما يضمن تدفق رأس المال نحو الشركات الخاصة الأكثر حاجة إليه.

أصبحت Afiya Investments أول FCPR معتمد، تُديره Tell Markets — شركة إدارة صناديق متخصصة في هيكلة وإدارة أدوات الاستثمار. ستركز Afiya Investments على تمويل الشركات غير المدرجة في قطاعات الصحة والصناعة الدوائية والطاقات المتجددة. يُمثل اعتمادها بداية ما يمكن أن يصبح فئة جديدة من رأس المال المخاطر الخاص في الجزائر.

لماذا يتوافق توقيت خروج ASF وإطار FCPR

خروج VOLZ وإطار FCPR يُمثلان وجهين لنفس التحول الهيكلي: نضج خط أنابيب رأس المال المخاطر الجزائري.

المرحلة الأولى (2020-2025): رأس المال العام يُثبت المفهوم. نشر ASF أموالاً حكومية في شركات ناشئة في مرحلة البذور، متقبلاً المخاطر التي لن يتحملها المستثمرون الخاصون. خروج VOLZ يُصادق على هذا النهج.

المرحلة الثانية (2025-الحاضر): رأس المال الخاص يدخل. مع وجود إطار FCPR الآن وتقديم ASF لخروج كإثبات للمفهوم، يمكن لمديري الصناديق الخاصة جمع رأس المال من المستثمرين بوضوح تنظيمي وحماية قانونية وسجل أداء مُثبت بأن الشركات الناشئة الجزائرية قادرة على توليد العوائد.

المرحلة الثالثة (المستقبل): رأس المال المؤسسي سيتبع. مع بناء صناديق FCPR لسجلات أدائها وخروج المزيد من شركات محفظة ASF، قد يبدأ مستثمرون مؤسسيون أكبر — صناديق التقاعد وشركات التأمين وتخصيصات الصناديق السيادية — في تخصيص أموال لرأس المال المخاطر الجزائري كفئة أصول.

هذا التطور على ثلاث مراحل يعكس مسار تطور رأس المال المخاطر في كل سوق ناشئة نجحت في بناء منظومة شركات ناشئة تقريباً، من صندوق EDBI المدعوم حكومياً في سنغافورة الذي موّل شركات في مرحلة البذور في العقد الأول من الألفية إلى نمو شركات رأس مال مخاطر مستقلة في العقد التالي.

ماذا تخطط VOLZ للقيام به بـ 5 ملايين دولار

سيموّل رأس مال Series A توسع VOLZ على جبهات متعددة، كما أفادت مصادر متعددة.

منتجات سفر جديدة. بعيداً عن حجز الرحلات، تطوّر VOLZ خدمات سفر إضافية للمستهلكين. كل منتج إضافي يزيد من القيمة العمرية للعميل ويعمّق الخندق التنافسي للمنصة.

إدارة السفر المؤسسي. تستعد VOLZ لإطلاق منتج مخصص للشركات يهدف إلى مساعدة المؤسسات الجزائرية على تحسين وإدارة عمليات سفرها. حصلت الشركة بالفعل على شراكة تجارية مع Turkish Airlines، مما يمنحها الوصول إلى أسعار الشركات وبرنامج الشريك المؤسسي للناقل. قطاع إدارة السفر B2B غير مستغل نسبياً في الجزائر، حيث لا يزال معظم سفر الأعمال يُدار عبر وكالات سفر تقليدية ذات تكامل تكنولوجي محدود.

التكنولوجيا وتوسيع الفريق. سيدعم التمويل أيضاً أتمتة الواجهة الخلفية لتقليل أخطاء الحجز وتمكين توسيع الفريق التقني لـ VOLZ.

التوسع الإقليمي. تنوي VOLZ التوسع في أسواق شمال وغرب أفريقيا حيث توجد نفس التحديات الهيكلية — خيارات دفع محدودة، تسعير غير واضح، وأنظمة حجز مجزأة. تصميم المنصة حول المدفوعات بالعملة المحلية والدفع عند الاستلام يجعلها قابلة للتكيف بشكل طبيعي مع أسواق أخرى تعاني من قيود مماثلة على العملة واقتصادات قائمة على النقد.

المستثمرون: لماذا Tell Group و GIBA مهمان

تركيبة تجمع مستثمري VOLZ لا تقل أهمية عن المبلغ الذي تم جمعه.

Tell Group قادت الجولة. تعمل Tell Group في الخدمات المالية وإدارة الاستثمارات — كيانها التابع Tell Markets يدير Afiya Investments، أول FCPR معتمد في الجزائر. مشاركة Tell Group تُشير إلى أن قطاع الخدمات المالية الناشئ في الجزائر يرى الاستثمار في الشركات الناشئة كنشر قابل للتطبيق لرأس المال، واتصالها بإطار FCPR يعني أنها تستطيع توجيه رؤوس أموال الصناديق المستقبلية نحو الصفقات بالتوازي مع استثماراتها المباشرة.

GIBA — المجمع الصناعي باباهوم الجزائر — شاركت في الاستثمار. التكتل الصناعي المتمركز في بسكرة معروف أساساً بـ Guedila، إحدى أكثر العلامات التجارية الاستهلاكية شهرة في الجزائر. دخول GIBA في الاستثمار في الشركات الناشئة يُشير إلى تحول أوسع في كيفية نظر القطاع الخاص الصناعي الجزائري لاقتصاد الابتكار. تاريخياً، استثمرت المجموعات الصناعية الجزائرية في قطاعات تفهمها: العقارات والاستيراد والزراعة والصناعة. فكرة أن يستثمر تكتل صناعي في شركة ناشئة لتكنولوجيا السفر كانت ستبدو مستحيلة قبل خمس سنوات.

تجلب GIBA ليس فقط رأس المال بل أيضاً خبرة في التوزيع وتجربة في بناء العلامات التجارية وفهماً عميقاً لسلوك المستهلك الجزائري. بالنسبة لـ VOLZ، فإن وجود مستثمر نجح في بناء علامة تجارية استهلاكية إلى مستوى الشهرة الوطنية يوفر الوصول إلى رؤى تشغيلية لا يستطيع المستثمرون الماليون البحتون تقديمها.

هذا المزيج بين مستثمر مالي (Tell Group) ومستثمر صناعي استراتيجي (GIBA) يُمثل هيكل تجمع مثالي — يمكن أن يكون نموذجاً لجولات تمويل الشركات الناشئة الجزائرية المستقبلية حيث يبحث المؤسسون عن رأس المال والقيمة المضافة التشغيلية معاً.

تأثير المنظومة: ماذا تعني VOLZ أبعد من VOLZ

صفقة VOLZ تُرسل موجات ارتدادية عبر منظومة الشركات الناشئة الجزائرية الأوسع.

للمؤسسين

VOLZ تُثبت أن البناء حول قيود الجزائر — ضوابط العملة، السلوك القائم على النقد، البنية التحتية المحدودة للدفع — يمكن أن يكون ميزة وليس عيباً. لم تحاول الشركة إجبار المستهلكين الجزائريين على نموذج دفع غربي. بدلاً من ذلك، صممت منتجاً يعمل ضمن الواقع القائم مع دفع المستهلكين بلطف نحو التبني الرقمي. هذه الفلسفة “اعمل مع السوق، لا ضده” هي درس لكل مؤسس شركة ناشئة جزائري.

لمحفظة ASF

شركات محفظة ASF المتبقية تعيش الآن في بيئة استثمارية مختلفة. محادثات جمع التمويل القادمة يمكن أن تستند إلى خروج ملموس بمضاعف عائد موثق. بالنسبة للشركات التي تستعد لجولات Series A الخاصة بها، فإن دليل VOLZ — رأس مال ASF البذري، التحقق من ملاءمة المنتج للسوق، ثم Series A خاصة — هو نموذج قابل للتكرار.

للمستثمرين الخاصين

استثمار Tell Group و GIBA في VOLZ يُرسل إشارة للمجموعات الصناعية والمكاتب العائلية الجزائرية الأخرى بأن الاستثمار في الشركات الناشئة قابل للتطبيق. تمتلك الجزائر ثروة خاصة كبيرة مركزة في التكتلات الصناعية ومجموعات التجارة، لكن رأس المال هذا تدفق تاريخياً نحو العقارات والاستيراد والأعمال الراسخة. صفقة VOLZ — وخاصة عائد ASF الموثق — توفر نقطة الإثبات اللازمة لإعادة توجيه جزء من هذا رأس المال نحو الابتكار.

للمؤتمر الأفريقي للشركات الناشئة

إعلان VOLZ في المؤتمر الأفريقي الرابع للشركات الناشئة في الجزائر العاصمة — الذي جمع أكثر من 25,000 مشارك، وأكثر من 35 وفداً وزارياً، و200 عارض، و300 خبير دولي، و150 مستثمراً تحت شعار “Raising African Champions” — يُموضع الجزائر كأكثر من مجرد مضيف لفعاليات الشركات الناشئة. إنها الآن سوق تُبرم فيه صفقات حقيقية وتتحقق فيه خروجات فعلية.

الصورة الكبرى: بنية رأس المال المخاطر الجزائرية في 2026

خروج VOLZ وإطار FCPR واعتماد Afiya Investments يُشيرون مجتمعين إلى أن بنية رأس المال المخاطر الجزائرية تدخل مرحلة جديدة. يمتلك البلد الآن:

• صندوق عمومي (ASF) بـ 37 استثماراً، وخروج مُثبت، ورأس مال مُعاد تدويره لعمليات نشر جديدة
• إطار صناديق خاصة (FCPR/SICAR) يُتيح أدوات رأس مال مخاطر منظمة لأول مرة، بموجب نظام COSOB رقم 24-02
• أول صندوق خاص معتمد (Afiya Investments) تديره Tell Markets، جاهز لنشر رأس المال الخاص في الشركات الناشئة
• مسار بورصي لخروجات الشركات الناشئة عبر قطاع النمو في بورصة الجزائر، مع إعفاءات من الرسوم حتى 2028 تشمل المعاملات حتى 500 مليون دينار — كما أثبتته فعلاً عملية الطرح العام لـ Moustachir في 2024
• جولة Series A قياسية تُثبت أن المستثمرين الخاصين سيموّلون الشركات الناشئة الجزائرية في مرحلة النمو

هذه لم تعد مجموعة مبادرات منفصلة. إنها بداية خط أنابيب لرأس المال المخاطر — من التمويل العمومي ما قبل البذري عبر البذري وSeries A وصولاً في نهاية المطاف إلى الخروجات في الأسواق العامة. ما إذا كانت الجزائر قادرة على تسريع هذا الخط بسرعة كافية للاحتفاظ بأفضل مؤسسيها والتنافس مع منظومات أفضل تمويلاً في المنطقة سيعتمد على التنفيذ في الأشهر الـ 24 إلى 36 القادمة.

صفقة VOLZ هي نقطة الإثبات أن خط الأنابيب يمكنه العمل. ما سيحدث لاحقاً سيحدد ما إذا كان هذا نجاحاً منفرداً أم الأول من سلسلة.

الثغرات المتبقية: ما تحتاجه الجزائر بعد

رغم التقدم الذي تمثله جولة VOLZ وإطار FCPR، تبقى ثغرات كبيرة في بنية رأس المال المخاطر الجزائرية.

أحجام التذاكر تبقى صغيرة. بقيمة 5 ملايين دولار، تُعد Series A لـ VOLZ رقماً قياسياً للجزائر — لكنها جولة بذرية بمعايير Silicon Valley وSeries A متواضعة حتى بالمقارنة الإقليمية. جمعت شركات ناشئة مصرية جولات Series A بقيمة 30 إلى 50 مليون دولار. حتى تستطيع الجزائر دعم جولات تمويل أكبر، قد تضطر الشركات التي حققت ملاءمة المنتج للسوق إلى جمع التمويل دولياً أو الانتقال للوصول إلى رأس مال النمو.

مسارات الخروج محدودة. خرج ASF عبر بيع ثانوي لمستثمرين خاصين. تُقدم بورصة الجزائر مسار طرح عام بإعفاءات من الرسوم حتى 2028 للمعاملات حتى 500 مليون دينار. لكن عمليات البيع التجارية للشركات الأكبر — مسار خروج الشركات الناشئة الأكثر شيوعاً عالمياً — تبقى نادرة في الجزائر، جزئياً لأن التكتلات الصناعية في البلاد لا تزال في بداية النظر إلى استحواذات الشركات الناشئة كأداة استراتيجية.

التعقيد القانوني والتنظيمي. القانون التجاري الجزائري وأنظمة الاستثمار الأجنبي والإطار الضريبي لم تُصمم لمعاملات رأس المال المخاطر. قضايا مثل اتفاقيات المساهمين والسندات القابلة للتحويل وأدوات SAFE وهياكل الأسهم متعددة الفئات — القياسية في رأس المال المخاطر العالمي — تتطلب هيكلة قانونية إبداعية في السياق الجزائري. بناء ثقافة المساهمة لا يزال عملاً قيد التقدم.

رأس المال البشري. لا تفتقر الجزائر إلى المواهب التقنية، لكن مشغلي الشركات الناشئة ذوي الخبرة — أشخاص بنوا وأداروا شركات عبر مراحل نمو متعددة — يبقون نادرين. أكثر رواد الأعمال الجزائريين خبرة غالباً ما يتمركزون في الخارج، وجذبهم يتطلب ليس فقط التمويل بل أيضاً منظومة أوسع من التوجيه والمجتمع وجودة الحياة.

التمويل اللاحق. القدرة على جمع Series A ذات معنى، لكن رحلة رأس المال المخاطر لا تنتهي هناك. الشركات الناجحة بعد Series A ستحتاج إلى جولات Series B و C للتوسع — مراحل تمويل ليس لها حالياً مسار مُرسّخ داخل الجزائر. بدون منظومة محلية للتمويل اللاحق، قد تُضطر الشركات الناشئة الناجحة للبحث عن رأس مال دولي وربما نقل مقراتها للخارج، مما يُخفف أثر بناء المنظومة من الاستثمار الأولي.

سد هذه الثغرات سيستغرق سنوات وليس أشهراً. لكن المسار واضح: بنية رأس المال المخاطر الجزائرية تنتقل من “غير موجودة” إلى “ناشئة” — وصفقة VOLZ تُمثل نقطة الانعطاف التي أصبح عندها هذا التحول لا يمكن إنكاره.

الأسئلة الشائعة

كيف حقق الصندوق الجزائري للشركات الناشئة عائداً بمقدار 3.35 ضعف على استثماره في VOLZ، ولماذا تُعتبر هذه الخروج تاريخية؟

استثمر الصندوق الجزائري للشركات الناشئة في VOLZ في مرحلة التأسيس، وعندما أغلقت VOLZ جولتها التمويلية Series A بقيمة 600 مليون دينار (نحو 5 ملايين دولار) في ديسمبر 2025 بقيادة Tell Group وبمشاركة GIBA، خرج الصندوق عبر بيع ثانوي للمستثمرين الجدد بعائد 3.35 ضعف. تُعد هذه لحظة تاريخية لأنها أول عملية خروج ناجحة لصندوق رأس مال مخاطر مدعوم من الدولة في الجزائر، مما يثبت أن رأس المال التأسيسي العام يمكن أن يولّد عوائد مالية حقيقية ويُعاد تدويره في استثمارات جديدة — وهو نموذج وصفه المنتقدون بأنه “مقامرة مدعومة”.

ما هو إطار FCPR بموجب نظام COSOB رقم 24-02، وكيف تمثل Afiya Investments حقبة جديدة لرأس المال المخاطر الخاص في الجزائر؟

أسس نظام COSOB رقم 24-02 الصادر في أكتوبر 2024 والمنشور في الجريدة الرسمية في مايو 2025 الإطار القانوني لصناديق التوظيف الجماعي للمخاطر (FCPR) — أول هيكل منظم لصناديق رأس المال المخاطر الخاص في الجزائر، بحد أدنى 50 مليون دينار (نحو 385,000 دولار) مع استثمار 50% على الأقل من الأصول في شركات غير مدرجة. أصبحت Afiya Investments، المُدارة من Tell Markets والمتخصصة في الصحة والأدوية والطاقات المتجددة، أول FCPR معتمد، مما يمثل انتقالاً من سوق كان فيه تمويل الشركات الناشئة إما عاماً (الصندوق) أو غير رسمي إلى سوق يضم أدوات رأس مال مخاطر خاص منظمة.

كيف حوّلت VOLZ ضوابط العملة والاقتصاد النقدي في الجزائر إلى مزايا تنافسية في سوق سفر بقيمة 2.3 مليار دولار؟

بنت VOLZ منصة تتيح للجزائريين البحث والمقارنة وحجز الرحلات الدولية بالدفع بالدينار — بما في ذلك الدفع عند الاستلام حيث يتسلم العملاء تذاكرهم عند الدفع شخصياً. تحولت ضوابط العملة التي أبعدت المنافسين العالميين مثل Booking.com وSkyscanner عن بناء حلول خاصة بالجزائر إلى خندق تنافسي لـ VOLZ. وأصبح الاقتصاد النقدي الذي يحد من منصات الدفع العالمية ميزة عبر نموذج VOLZ المتوافق مع التعامل غير المتصل. حقق هذا النهج نمواً يتجاوز 1,000% في سنة واحدة في سوق يُقدّر بـ 2.3 مليار دولار من إنفاق المسافرين الجزائريين السنوي على الرحلات الدولية.

المصادر والقراءات الإضافية

• VOLZ Closes $5M Series A Round, the Largest Funding Raised by an Algerian Startup — Technext
• Algeria’s Public Startup Fund Scores First Exit as Travel-Tech VOLZ Raises $5M — Launch Base Africa
• Algeria’s VOLZ Raises $5 Million in Landmark Funding Round — Wamda
• Algerian Travel-Tech Startup VOLZ Raises $5M to Scale Airlines Booking in Local Currency — Arab Founders
• VOLZ Secures DZD 600 Million Funding Round Led by Tell Group — Entarabi
• Algeria’s VOLZ Raises $5M to Launch New Products and Expand — TechCabal
• VOLZ Raises $5M in First Exit for Algerian Startup Fund — WeeTracker
• COSOB Authorizes Creation of Algeria’s First FCPR — Le Chiffre d’Affaires
• Algeria Opens Stock Market Access to Startups With Fee Waivers Through 2028 — Ecofin Agency
• Algeria Startup Ecosystem 2025: Reforms Driving Tech Innovation — Techpression