مدير أصول تقليدي يتولى صندوقاً من أصل العملات المشفرة
أغلقت Superstate جولة إضافية ضمن Series B بقيمة 82.5 مليون دولار، حيث استثمرت Invesco Private Capital، التابعة لمدير الأصول Invesco Ltd. (NYSE: IVZ) الذي يدير 2.2 تريليون دولار، كجزء من الجولة. قادت الجولة الأصلية Bain Capital Crypto وDistributed Global، مما رفع إجمالي التمويل المُعلن لـ Superstate إلى ما يتجاوز 100 مليون دولار منذ إطلاقها في 2023.
رافق الاستثمار إعلان أكثر أهمية بكثير: ستتولى Invesco Advisers إدارة صندوق USTB الرئيسي لـ Superstate، وهو صندوق مرمّز لسندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل يحتفظ بنحو 950 مليون دولار من الأصول. اعتباراً من الربع الثاني من 2026، ستعمل Invesco كمديرة للاستثمارات بينما توفر Superstate البنية التحتية التكنولوجية للترميز.
يمثل هذا الترتيب تحولاً هيكلياً في كيفية وصول الأصول المرمّزة إلى السوق. بدلاً من أن تحاول الشركات الناشئة من أصل العملات المشفرة بناء مصداقيتها لدى المستثمرين المؤسسيين، يتبنى عملاق إدارة الأصول التقليدي التكنولوجيا على البلوكتشين لتوزيع منتج يديره. يظل الصندوق مرمّزاً على البلوكتشين، لكن إدارة الاستثمارات والامتثال التنظيمي والعلامة المؤسسية تأتي من شركة تدير الأموال منذ 88 عاماً.
USTB وطفرة سندات الخزانة المرمّزة
صندوق USTB من Superstate هو رابع أكبر منتج سندات خزانة مرمّزة في سوق شهد انفجاراً في الحجم. قفزت الأصول الحقيقية المرمّزة من 6.6 مليار إلى 27.6 مليار دولار في عام واحد فقط، أي تضاعفت أربع مرات بفعل التبني المؤسسي لسندات الخزانة على البلوكتشين وصناديق سوق المال والائتمان الخاص.
يهيمن على المشهد التنافسي مؤسسات مالية كبرى. يتصدر صندوق BUIDL من BlackRock بأصول تبلغ 1.9 مليار دولار، مقدماً تعرضاً مرمّزاً لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل عبر شراكة مع Securitize على Ethereum. ويدير صندوق BENJI من Franklin Templeton 680 مليون دولار عبر بلوكتشين Stellar وPolygon، محققاً عائداً بين 4.3 و4.6% APY. يقع USTB من Superstate، بنحو 950 مليون دولار، بين هذين القائدين في السوق.
جاذبية سندات الخزانة المرمّزة واضحة: فهي تجمع بين أمان الدين الحكومي الأمريكي وكفاءة التسوية عبر البلوكتشين. تُسوّى المعاملات في دقائق بدلاً من أيام، ويمكن التداول على مدار الساعة طوال الأسبوع بدلاً من ساعات السوق، والملكية الجزئية تتيح حدوداً دنيا أقل للاستثمار. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، تخفض هذه الكفاءات التكاليف التشغيلية. وبالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، توفر أصولاً مستقرة مدرّة للعائد تبقى على البلوكتشين.
إعلان
من المرحلة التجريبية إلى الإنتاج
ما يجعل شراكة Superstate-Invesco بارزة هو موقعها ضمن الجدول الزمني الأوسع للترميز. قبل عامين، كانت الأصول المرمّزة مشاريع تجريبية وإثباتات للمفهوم. اليوم، هي منتجات مالية بمقياس إنتاجي تديرها شركات تشرف على تريليونات من الأصول.
تضم قائمة اللاعبين التقليديين في التمويل الذين يدخلون مجال الترميز الآن BlackRock وFranklin Templeton وJPMorgan وCiti وHSBC وGoldman Sachs، وكل منهم يطلق أو يعلن عن مشاريع تجريبية لترميز السندات وتمويل التجارة والملكية الخاصة. تتوقع McKinsey أن يبلغ سوق الأصول المرمّزة 2 تريليون دولار بحلول 2030، بينما تتوقع Standard Chartered 30 تريليون دولار بحلول 2034.
يتميز نهج Superstate بما تسميه إصدار الأسهم المتوافق على البلوكتشين. بالإضافة إلى صناديق سندات الخزانة، تبني الشركة بنية تحتية لترميز الأسهم والأوراق المالية الأخرى بطريقة متوافقة تماماً مع اللوائح. ستموّل جولة الـ 82.5 مليون دولار هذا البناء، مما يخلق طبقة تكنولوجية يمكن لمديري الأصول التقليديين التوصيل بها بدلاً من بناء بنية تحتية للترميز من الصفر.
جسر الثقة المؤسسية
يحل الشراكة مع Invesco التحدي الأكثر إلحاحاً في الترميز: الثقة المؤسسية. تتردد صناديق التقاعد والأوقاف وخزائن الشركات في تخصيص رؤوس أموال لمنتجات مرمّزة تديرها شركات ناشئة من أصل العملات المشفرة، بغض النظر عن جودة الأصل الأساسي. سند الخزانة الأمريكي يبقى سند خزانة أمريكي، لكن مخاطر الطرف المقابل لشركة ناشئة عمرها ثلاث سنوات تدير صندوقاً بمليار دولار تُثير قلق مسؤولي الامتثال.
بوضع اسم Invesco على دور إدارة الاستثمارات، يرث USTB العناية الواجبة والبنية التحتية للامتثال والسمعة المؤسسية لشركة تدير 2.2 تريليون دولار. هذا يخفض الحاجز أمام المخصصين المؤسسيين الذين يريدون كفاءة البلوكتشين لكن لا يمكنهم قبول مخاطر الطرف المقابل لشركة ناشئة.
قد يصبح هذا النموذج القالب لكيفية توسع الترميز: الشركات من أصل العملات المشفرة توفر البنية التحتية التكنولوجية، بينما يوفر مديرو الأصول التقليديون خبرة إدارة الاستثمارات والامتثال التنظيمي والثقة المؤسسية. لا يستطيع أي طرف تحقيق مقياس الإنتاج بمفرده؛ معاً يُنشئون منتجات تلبي المعايير التقنية للتمويل على البلوكتشين والمعايير الائتمانية لإدارة الأصول المؤسسية.
الأسئلة الشائعة
ما هو صندوق USTB من Superstate وكيف يعمل الترميز؟
USTB هو صندوق Superstate لسندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، وهو صندوق مرمّز مدعوم بسندات الخزانة الأمريكية بأصول تقارب 950 مليون دولار. يعني الترميز أن حصص ملكية الصندوق توجد كرموز رقمية (tokens) على البلوكتشين، مما يتيح التداول على مدار الساعة والتسوية في دقائق بدلاً من أيام والملكية الجزئية وتكاليف تشغيلية أقل مقارنة بهياكل الصناديق التقليدية. تدير Invesco استثمارات الصندوق بينما توفر Superstate البنية التحتية للبلوكتشين.
ما حجم سوق الأصول الحقيقية المرمّزة في 2026؟
بلغ سوق الأصول الحقيقية المرمّزة (RWA) 27.6 مليار دولار في أبريل 2026، ارتفاعاً من 6.6 مليار قبل عام، مما يمثل تضاعفاً بأربعة أضعاف. يتصدر صندوق BUIDL من BlackRock بأصول تبلغ 1.9 مليار دولار، يليه صندوق BENJI من Franklin Templeton بـ 680 مليون دولار. تتوقع McKinsey أن يبلغ السوق 2 تريليون دولار بحلول 2030، بينما تتوقع Standard Chartered 30 تريليون دولار بحلول 2034.
لماذا تُعدّ شراكة Invesco-Superstate مهمة لصناعة الترميز؟
تسد الشراكة فجوة الثقة التي حدّت من التبني المؤسسي للأصول المرمّزة. تمتلك الشركات الناشئة من أصل العملات المشفرة التكنولوجيا لكنها تفتقر إلى المصداقية المؤسسية، بينما يمتلك مديرو الأصول التقليديون الثقة لكن يفتقرون إلى البنية التحتية للبلوكتشين. بتكليف Invesco (2.2 تريليون دولار تحت الإدارة) بإدارة الاستثمارات على منصة Superstate على البلوكتشين، تخلق الشراكة نموذجاً يمكن فيه لصناديق التقاعد والأوقاف الوصول إلى الأصول المرمّزة عبر طرف مقابل يثقون به بالفعل.
المصادر والقراءات الإضافية
- Invesco Takes Over Superstate’s $900M T-Bill Fund — Fortune
- Invesco and Superstate Advance Institutional Tokenization — PRNewswire
- Invesco Joins Tokenization Race — CoinDesk
- Superstate Raises $82.5M for Compliant Onchain Issuance — Invezz
- Tokenized RWAs Hit $27.6B: The Institutional Boom — SpazioCrypto
- 4 Industries RWA Tokenization Could Transform — Nasdaq
