Une initiative conjointe pour abaisser la barrière
Le 1er février 2026, trois institutions qui gouvernent collectivement les marchés de capitaux algériens ont annoncé une mesure sans précédent dans l’histoire financière du pays. La Commission d’Organisation et de Surveillance des Opérations de Bourse (COSOB), la Société de Gestion de la Bourse des Valeurs (SGBV) et Algeria Clearing ont conjointement dévoilé une exemption totale des frais d’introduction en bourse pour les startups labellisées cotées sur la Bourse d’Alger.
Les modalités de l’exemption sont exhaustives. Dans le cadre de ce dispositif, les startups éligibles sont entièrement exemptées des frais liés :
- À l’approbation réglementaire des documents d’offre (le « visa » COSOB)
- À l’admission en bourse (les frais de cotation SGBV)
- À l’administration, la conservation et la gestion des titres (les frais post-cotation d’Algeria Clearing)
La mesure s’applique aux entreprises se cotant via le compartiment Croissance de la bourse — un segment de marché spécifiquement conçu pour les entreprises à fort potentiel. Elle couvre les opérations de levée de fonds plafonnées à 500 millions de DZD (environ 3,85 millions de dollars) et est valable pour toutes les transactions initiées entre 2026 et 2028.
Pour une startup envisageant une cotation publique, ces frais représentent un coût initial significatif pouvant dissuader des entreprises à un stade où chaque dollar de capital est alloué à la croissance plutôt qu’aux charges administratives. En les éliminant entièrement, les régulateurs algériens ont supprimé l’un des obstacles les plus tangibles à la participation des startups aux marchés de capitaux publics.
Pourquoi c’est important : la Bourse d’Alger en contexte
Pour apprécier la portée de cette exemption de frais, il est utile de comprendre à quel point la Bourse d’Alger a été historiquement petite et sous-développée.
À la mi-2025, la bourse ne comptait que huit sociétés cotées : Alliance Assurances, Biopharm, El Aurassi, Saidal, le Crédit Populaire d’Algérie (CPA), AOM Invest SPA, la Banque de Développement Local (BDL) et Moustachir. La capitalisation boursière totale a atteint 745,4 milliards de dinars (environ 5,73 milliards de dollars) à la fin du premier semestre 2025 — une augmentation de 43 % depuis le début de l’année, portée principalement par les cotations de la BDL et de Moustachir. Le volume total des transactions a atteint 4,5 milliards de DZD au premier semestre 2025, en hausse de 235 % par rapport à 1,35 milliard de DZD sur la même période en 2024.
Pour un pays dont le PIB approche les 290 milliards de dollars et qui possède la plus grande superficie d’Afrique, huit sociétés cotées est remarquablement peu. À titre de comparaison, la bourse de Tunis compte 81 sociétés cotées, celle de l’Égypte plus de 220, et même des économies plus petites en Afrique subsaharienne disposent souvent de marchés publics plus développés. La Bourse d’Alger a été, pendant l’essentiel de son existence, une institution marginale — respectée en théorie mais largement sans rapport avec la façon dont les entreprises lèvent effectivement des capitaux.
L’exemption de frais s’inscrit dans une stratégie délibérée pour changer cette situation. En ciblant spécifiquement les startups — des entreprises nées dans le numérique, en croissance rapide, et souvent incapables d’accéder au crédit bancaire traditionnel — les régulateurs tentent de créer une nouvelle catégorie de sociétés cotées susceptibles d’apporter liquidité, visibilité et dynamisme à un marché autrement atone.
Moustachir : la preuve de concept
L’annonce de l’exemption de frais est intervenue quelques semaines seulement après que la Bourse d’Alger a eu son premier véritable contact avec l’énergie des startups, grâce à Moustachir SPA.
Moustachir, une plateforme de conseil numérique fondée en 2022, est devenue la première startup algérienne à réaliser une introduction en bourse sur la Bourse d’Alger. La société a proposé 125 000 actions nouvelles à 760 DZD chacune (environ 5,70 $) durant une période de souscription allant du 1er au 31 décembre 2024, visant à lever 94,44 millions de DZD (~707 000 $) — représentant une augmentation de 25 % du capital total. La cotation sur la bourse a débuté le 14 janvier 2025.
Les résultats ont dépassé les attentes. L’IPO a été sursouscrite de plus de 119 %, avec la participation de 306 actionnaires. La répartition des investisseurs était notable : environ 40 % d’investisseurs institutionnels, 50 % d’investisseurs particuliers et 10 % d’investisseurs qualifiés. Cette distribution suggère un intérêt réel à travers les catégories d’investisseurs — et non un simple geste symbolique d’investisseurs institutionnels répondant à un mandat politique.
Ce que le succès de Moustachir a démontré
L’appétit des investisseurs particuliers existe. Le fait que les investisseurs individuels aient représenté la moitié de la souscription indique qu’il existe une demande refoulée parmi les investisseurs particuliers algériens pour des opportunités d’investissement orientées vers la croissance, au-delà de l’immobilier, de l’or et des dépôts bancaires — les canaux d’investissement traditionnels dans un pays où le marché boursier a historiquement été une réflexion après coup.
Les startups peuvent naviguer le processus de cotation. Malgré la réputation de complexité bureaucratique de l’Algérie, Moustachir a obtenu l’approbation réglementaire de COSOB, complété la période de souscription et commencé à être cotée en bourse. Le processus a fonctionné.
Le compartiment Croissance est fonctionnel. Moustachir s’est cotée sur le compartiment Croissance de la bourse — le même segment visé par la nouvelle exemption de frais. Les exigences de cotation allégées du segment par rapport au marché principal se sont avérées appropriées pour une entreprise de la taille et du stade de Moustachir.
Les ambitions post-IPO sont réelles. Depuis sa cotation, Moustachir a fixé des objectifs de chiffre d’affaires de plus de 55 millions de DZD pour 2025, avec des projections dépassant 187 millions de DZD d’ici 2028. La société s’est également étendue aux marchés du Moyen-Orient, notamment Oman et les Émirats arabes unis, suggérant que l’IPO a fourni non seulement du capital, mais aussi de la crédibilité et de la visibilité.
ANVREDET : construire l’infrastructure de soutien à l’IPO
Reconnaissant que les startups ont besoin de plus que des exemptions de frais pour naviguer une cotation boursière, COSOB a accrédité ANVREDET (l’Agence Nationale de Valorisation des Résultats de la Recherche et du Développement Technologique) en tant que promoteur boursier officiel le 16 janvier 2026.
ANVREDET, fondée en 1998 en tant qu’établissement public à caractère industriel et commercial (EPIC), a pour mission principale la promotion de la commercialisation des résultats de la recherche scientifique, la facilitation du transfert de technologies, le soutien aux projets innovants et aux startups, et le renforcement de la coopération entre les institutions de recherche et les entreprises.
En tant que promoteur boursier, ANVREDET fournira un accompagnement en amont aux startups préparant leur introduction en bourse, notamment :
- La structuration du projet de cotation et la définition de la stratégie de levée de fonds
- La préparation du document d’admission et du prospectus requis pour l’approbation réglementaire de COSOB
- Un accompagnement post-cotation pendant cinq ans, durant lequel le promoteur veille à ce que les sociétés cotées respectent les obligations de divulgation financière et les réglementations du marché
C’est une pièce cruciale du puzzle. L’un des plus grands obstacles aux IPO de startups n’est pas les frais de cotation (désormais supprimés) mais la complexité de la préparation de la documentation juridique, financière et réglementaire requise. La plupart des fondateurs de startups n’ont aucune expérience en droit des valeurs mobilières, en rédaction de prospectus ou en obligations de divulgation financière continue. En accréditant ANVREDET — une agence qui travaille déjà étroitement avec les startups technologiques et les entreprises issues de la recherche — COSOB a créé un parcours de soutien dédié.
ANVREDET rejoint une liste de promoteurs boursiers accrédités par COSOB qui comprend déjà RMGC Advices & Solutions, Grant Thornton Algeria, Finabi Conseil et Invest Market SPA. L’ajout d’une agence publique avec un mandat spécifique pour l’innovation et la technologie renforce les capacités pour les types d’entreprises les plus susceptibles de bénéficier de l’exemption de frais.
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Le pipeline : qui pourrait se coter ensuite ?
Avec les exemptions de frais en place, ANVREDET accréditée et le succès de Moustachir comme point de référence, la question devient : quelles entreprises suivront ?
Candidats confirmés dans le pipeline
En décembre 2025, le président de COSOB, Youcef Bouzenada, a déclaré que la Bourse d’Alger devrait voir deux ou trois nouvelles cotations en 2026. Il a nommé des candidats spécifiques :
Ayrade, une entreprise de services informatiques spécialisée dans l’hébergement de données, le cloud computing, la cybersécurité et les systèmes de gestion d’entreprise, a soumis une demande d’IPO en mars 2025. L’entreprise cherche à financer la construction de centres de données — une infrastructure dont l’Algérie a de plus en plus besoin à mesure que l’adoption du cloud s’accélère.
INSAG Education Group, un important groupe d’enseignement supérieur privé opérant des instituts spécialisés en management, marketing, finance et technologie, a annoncé ses intentions boursières en octobre 2025.
Un laboratoire pharmaceutique a également été mentionné comme candidat possible à la cotation, bien qu’aucune entreprise spécifique n’ait été nommée.
Diar Dzair
Parmi les startups spécifiquement, le candidat le plus avancé publiquement est Diar Dzair, une plateforme de e-commerce spécialisée dans les produits de consommation vendus via des mécanismes de financement islamique. Fondée en 2020, l’entreprise a enregistré une augmentation de son chiffre d’affaires de 3,9 millions de dollars en 2023 à 18,5 millions de dollars en 2024. Diar Dzair a annoncé son intention de s’introduire en bourse sur la Bourse d’Alger avant la fin de 2025, avec une demande de cotation en cours d’examen par COSOB à la mi-2025. L’entreprise a également des plans d’expansion pour la Tunisie et le Sénégal.
Le vivier plus large
L’Algérie compte désormais environ 2 300 entreprises détenant le Label Startup officiel sur plus de 7 800 enregistrées sur la plateforme startup.dz. Bien que la plupart soient trop précoces pour une cotation publique, le plafond de 500 millions de DZD (~3,85 M$) de l’exemption de frais cible un créneau stratégique : des entreprises ayant atteint un chiffre d’affaires significatif mais nécessitant un capital de croissance au-delà de ce que le marché du capital-risque offre actuellement.
La bourse comme canal de financement : opportunités et limites
L’argumentaire haussier
Pour les startups éligibles, une cotation boursière offre plusieurs avantages que ni le financement par capital-risque ni les subventions gouvernementales ne peuvent égaler.
Des alternatives non dilutives. Contrairement au capital-risque, où les fondateurs échangent des parts contre du capital à une valorisation négociée, une IPO permet aux fondateurs de lever des capitaux en vendant une participation minoritaire à un prix déterminé par le marché. Moustachir a vendu 25 % de son capital — conservant 75 % du contrôle tout en levant ~707 000 $.
De la liquidité pour les premiers investisseurs. Pour les entreprises ayant reçu des investissements ASF ou provenant de business angels, une IPO fournit une voie de sortie claire. La sortie à 3,35x de l’ASF de VOLZ s’est faite via une Series A privée en décembre 2025, mais une IPO pourrait offrir une liquidité similaire aux investisseurs dans d’autres sociétés du portefeuille.
La crédibilité de marque. Être une société cotée en bourse confère un niveau de crédibilité et de transparence qui peut aider dans les négociations de contrats, les discussions de partenariat et le recrutement de talents. Dans la culture d’affaires algérienne, où la confiance se construit lentement et où les références formelles ont du poids, cela compte.
L’accès au capital des particuliers. L’Algérie dispose d’une épargne dormante considérable — des milliers de milliards de dinars se trouvent en dehors du système bancaire formel. Une cotation boursière offre aux investisseurs particuliers un moyen régulé d’investir dans des entreprises de croissance, redirigeant potentiellement une partie de ce capital vers un usage productif.
Les défis
La profondeur et la liquidité du marché. Avec seulement huit sociétés cotées et un volume total de transactions de 4,5 milliards de DZD au premier semestre 2025, la Bourse d’Alger manque de la profondeur et de la liquidité que les investisseurs institutionnels exigent. Une startup cotée peut faire face à des volumes de transactions faibles, une tarification volatile et une activité limitée sur le marché secondaire.
La charge réglementaire. Même avec les exemptions de frais, être une société cotée impose des obligations de divulgation continues, des obligations d’audit et des normes de gouvernance que de nombreuses startups ne sont pas structurées pour respecter. La transition d’un modèle opérationnel de startup agile à la conformité d’une société cotée est loin d’être triviale.
Les attentes en matière de valorisation. En l’absence de sociétés cotées comparables et d’une communauté d’analystes mature, la tarification des IPO de startups sur la bourse d’Alger est un défi. Le prix de 760 DZD par action de Moustachir était basé sur les projections propres de l’entreprise et l’évaluation du promoteur — mais sans un écosystème robuste de transactions comparables, la discipline de marché sur les valorisations est limitée.
Le plafond de 500 millions de DZD. Bien que 3,85 millions de dollars soit significatif pour une startup en phase initiale, c’est relativement modeste selon les standards internationaux. Les entreprises ayant déjà levé un capital privé important — comme celles soutenues par des fonds de capital-risque internationaux — peuvent trouver le plafond trop bas pour qu’une cotation publique en vaille la peine. Cela positionne la bourse comme un canal de financement principalement pour les entreprises financées localement dans la tranche pré-Series A à Series A.
L’éducation des investisseurs. De nombreux investisseurs particuliers algériens ont une expérience limitée des actions. Le concept de détenir des parts dans une startup — avec les risques associés de perte, d’illiquidité et de rendements volatils — requiert un niveau de culture financière que le marché est encore en train de développer. La sursouscription de 119 % de Moustachir est encourageante, mais il n’est pas encore clair si cet enthousiasme se maintiendra à travers plusieurs offres ou s’il était en partie motivé par la nouveauté de la première cotation de startup.
L’architecture globale : capital-risque, bourse et subventions
L’exemption de frais est mieux comprise non pas isolément mais comme partie d’une architecture évolutive du financement des startups en Algérie. Chaque canal dessert un stade et un objectif différents.
Les subventions et programmes gouvernementaux (le Label Startup, le soutien de NESDA, les programmes d’incubation) fournissent le financement et la validation les plus précoces, permettant aux entreprises de passer de l’idée au produit minimum viable.
Le Fonds Algérien pour les Startups (ASF) fournit un capital d’amorçage et de pré-amorçage — de 30 000 à 1 million de dollars — pour les startups labellisées ayant démontré une traction. La sortie à 3,35x de VOLZ en décembre 2025 a prouvé que ce modèle peut fonctionner.
Le capital-risque privé (FCPR) — désormais encadré par le nouveau cadre réglementaire sous le Règlement COSOB n° 24-02, avec Afiya Investments comme premier fonds approuvé géré par Tell Markets — fournit du capital de croissance provenant d’investisseurs privés dans des secteurs tels que la santé, la pharmacie et les énergies renouvelables.
La Bourse d’Alger offre une voie alternative : le financement par les marchés publics pour les entreprises ayant atteint un chiffre d’affaires suffisant et une maturité de gouvernance répondant aux exigences de cotation. L’exemption de frais jusqu’en 2028 réduit la barrière financière ; l’accréditation d’ANVREDET réduit la barrière de complexité.
Les M&A privées et le capital-risque international restent les canaux ultimes de croissance pour les entreprises ciblant les marchés régionaux ou mondiaux — comme l’a démontré la Series B de 150 millions de dollars de Yassir en 2022, la plus grande levée de fonds de l’histoire de l’Afrique du Nord à l’époque.
La question est de savoir si ces canaux peuvent se développer assez rapidement et avec suffisamment de profondeur pour retenir les meilleures startups algériennes. Un pays qui produit des fondateurs capables de bâtir VOLZ, Moustachir et Yassir produit aussi des fondateurs qui peuvent partir pour Paris, Dubaï ou Singapour, où le capital est plus abondant et les voies de sortie plus établies.
Leçons d’autres petits marchés
L’Algérie n’est pas le premier pays à tenter d’utiliser des incitations boursières pour attirer les cotations de startups. Plusieurs marchés plus petits ont expérimenté des approches similaires, et leurs expériences offrent des leçons utiles.
La BVMT tunisienne a coté 81 sociétés sur un marché desservant un pays de 12 millions d’habitants — nettement plus de sociétés par habitant que les huit cotations de l’Algérie pour 45 millions d’habitants. Le succès de la Tunisie s’est construit en partie sur un cadre réglementaire plus accommodant pour les PME et les startups, et en partie sur une culture d’entreprise où les IPO étaient perçues comme une stratégie de croissance légitime plutôt qu’un événement extraordinaire. L’exemption de frais algérienne est un pas vers la normalisation de la voie de l’IPO, mais le changement culturel prendra plus de temps que le changement réglementaire.
Le Catalist de Singapour (qui a remplacé le SESDAQ en 2007) offre un modèle pertinent pour les cotations de startups technologiques. Singapour a créé un cadre supervisé par des sponsors où des sponsors agréés assument la responsabilité de guider les entreprises tout au long du processus de cotation et d’assurer la conformité continue. L’accréditation par COSOB d’ANVREDET et des autres promoteurs suit une approche conceptuellement similaire, bien que les détails réglementaires diffèrent significativement.
Le NILEX égyptien (Nile Exchange), un compartiment dédié aux PME au sein de la Bourse égyptienne, a été spécifiquement conçu pour les PME et les startups dans la région MENA. Il offrait des frais de cotation réduits, des exigences de divulgation allégées et un segment de marché dédié — très semblable au compartiment Croissance de l’Algérie. L’expérience de l’Égypte montre que les réductions de frais seules sont insuffisantes ; le succès nécessite une masse critique de cotations pour générer de la liquidité, de l’intérêt des investisseurs et une couverture par les analystes. Avec une seule startup actuellement cotée, l’Algérie doit avancer rapidement vers les deux ou trois cotations projetées en 2026 pour créer un élan.
Le fil conducteur à travers ces exemples : les exemptions de frais et les exigences allégées peuvent catalyser les premières cotations, mais le succès à long terme dépend de la construction d’un écosystème auto-entretenu de sociétés cotées, d’investisseurs actifs, d’analystes informés et d’une infrastructure de marché fiable.
Ce que les fondateurs de startups algériennes devraient faire maintenant
Pour les fondateurs dirigeant des startups avec un chiffre d’affaires significatif (supérieur à 50 millions de DZD annuels), des structures de gouvernance établies et des ambitions de croissance nécessitant un capital dans la fourchette de 100 à 500 millions de DZD, l’exemption de frais crée une fenêtre limitée dans le temps.
Évaluer l’éligibilité. L’exemption s’applique aux startups labellisées se cotant sur le compartiment Croissance. Si votre entreprise détient le Label Startup et remplit les critères de cotation du compartiment Croissance, vous êtes éligible.
Engager un promoteur tôt. Contactez ANVREDET ou l’un des autres promoteurs boursiers accrédités (RMGC, Grant Thornton Algeria, Finabi, Invest Market) bien avant votre date de cotation prévue. Le processus de documentation prend des mois, pas des semaines.
Étudier le modèle Moustachir. L’IPO de Moustachir — la structure actionnariale, la méthodologie de tarification, le design de la période de souscription et la répartition des investisseurs — constitue une référence concrète du fonctionnement d’une IPO de startup sur la Bourse d’Alger.
Considérer le timing. L’exemption de frais expire en 2028. Les entreprises qui entament le processus en 2026 bénéficient de l’exemption ainsi que de l’élan et de l’attention générés par le succès de Moustachir. Attendre 2028 pourrait signifier plus de concurrence pour l’attention réglementaire et potentiellement moins d’enthousiasme du marché.
La Bourse d’Alger ne va pas devenir le NASDAQ du jour au lendemain. Mais pour la première fois dans l’histoire de l’Algérie, elle constitue une option de financement réaliste pour les startups — et le gouvernement la rend aussi accessible que possible pour voir si cela fonctionne.
Questions Fréquemment Posées
Quels frais spécifiques la COSOB, la SGBV et Algeria Clearing ont-ils supprimés pour les startups s’introduisant sur le segment Croissance jusqu’en 2028 ?
Les trois régulateurs du marché des capitaux ont conjointement supprimé tous les frais liés aux introductions en bourse couvrant : l’approbation réglementaire des documents d’offre (le « visa » de la COSOB), l’admission au marché boursier (les frais d’admission de la SGBV), et l’administration, la conservation et la gestion des titres (les frais post-cotation d’Algeria Clearing). L’exemption s’applique aux startups labellisées s’introduisant sur le segment Croissance pour des opérations de levée de fonds plafonnées à 500 millions DZD (environ 3,85 millions de dollars) et est valable pour les transactions initiées entre 2026 et 2028.
Comment l’introduction en bourse de Moustachir — sursouscrite de 119 % avec 306 actionnaires — a-t-elle démontré la viabilité des cotations de startups ?
Moustachir, une plateforme de conseil numérique fondée en 2022, a proposé 125 000 nouvelles actions à 760 DZD chacune en décembre 2024, levant 94,44 millions de DZD (~707 000 dollars) représentant une augmentation de 25 % du capital total. L’introduction a attiré un mix d’investisseurs diversifié : environ 40 % d’institutionnels, 50 % de particuliers et 10 % d’investisseurs qualifiés. La sursouscription de 119 % avec 306 actionnaires a prouvé qu’un appétit des investisseurs particuliers existe pour des placements orientés croissance au-delà des canaux traditionnels comme l’immobilier et l’or, et que le processus d’admission sur le segment Croissance fonctionne pour les startups.
Quelles entreprises figurent dans le pipeline des prochaines introductions à la Bourse d’Alger après que la COSOB a projeté deux à trois nouvelles cotations en 2026 ?
Le président de la COSOB, Youcef Bouzenada, a cité Ayrade, une entreprise de services informatiques spécialisée dans l’hébergement de données et la cybersécurité qui a déposé une demande d’introduction en mars 2025, et INSAG Education Group, un prestataire d’enseignement supérieur privé ayant annoncé ses intentions boursières en octobre 2025. De plus, Diar Dzair — une plateforme e-commerce dont le chiffre d’affaires est passé de 3,9 millions de dollars en 2023 à 18,5 millions en 2024 — a annoncé des plans d’introduction avant fin 2025, son dossier étant en cours d’examen par la COSOB. Un laboratoire pharmaceutique non identifié a également été mentionné comme candidat.
Sources et lectures complémentaires
- Algeria Opens Stock Market Access to Startups With Fee Waivers Through 2028 — Ecofin Agency
- Algeria Waives IPO Fees for Startups Until 2028 — We Are Tech Africa
- Algeria Waives Stock Listing Fees to Boost Startup Funding — TechAfrica News
- COSOB Accredits ANVREDET as Stock Market Promoter to Support IPOs and Innovation — TrendsNAfrica
- Algiers Stock Exchange Plans Up to Three New Listings in 2026 — Ecofin Agency
- Algiers Stock Exchange Sees 43% Market Cap Surge in H1 2025 — African Markets
- Moustashir: Leading the Charge on Algerian Stock Exchange — WAYA Media
- Algeria’s Startup Diar Dzair Plans to Sell Shares on Local Bourse — Zawya
- Algeria to See Up to Three More IPOs in 2026, Regulator Says — Bloomberg
- Algeria Moves to Ease Stock Market Access for Startups — WAYA Media
