نمت التجارة الإلكترونية لـ Walmart 23% في ربع واحد: لماذا الخطة هي السوق لا المتجر

متجر تجزئة عريق يحقق نموًا في التجارة الإلكترونية بمستوى شركة تقنية

في 20 أغسطس 2026، أعلنت Walmart نتائج ربعها المالي الثاني، وهي فترة الـ13 أسبوعًا المنتهية في 31 يوليو 2026، وتُقرأ الأرقام الرقمية كأنها لمنصة سريعة النمو لا لمتجر تجزئة عمره ستة عقود. وفق بيان أرباح Walmart للربع الثاني للسنة المالية 27، ارتفع إجمالي الإيرادات 5.9% ونمت التجارة الإلكترونية العالمية 23% على أساس سنوي، «مدفوعة بالطلب على التوصيل المريح والسريع».

هذا العنوان بنسبة 23% مثير للإعجاب بحدّ ذاته، لكنه يقلّل مما يحدث فعلًا. فكّك الربع وسيتركّز النمو تحديدًا في أجزاء العمل الأكثر شبهًا بمنصة تكنولوجية: السوق الإلكتروني، وطبقة خدمات التنفيذ التي تدعمه، وعمل الإعلانات الذي يحقّق دخلًا من حركة المرور الناتجة. لا تكتفي Walmart ببيع المزيد من مخزونها الخاص عبر الإنترنت. إنها تعمل متزايدًا كمنصة يبيع عليها آخرون ويشحنون ويعلنون — وتأخذ هامشًا في كل خطوة.

السوق الإلكتروني والإعلانات هما المحرك الحقيقي

تجعل الأرقام على مستوى القنوات التحوّل صريحًا. نمت التجارة الإلكترونية لـ Walmart في الولايات المتحدة 24% في الربع، بحسب تحليل Digital Commerce 360، بينما نما Walmart Marketplace — حيث يعرض بائعون خارجيون سلعًا لا تشتريها Walmart أبدًا — بنسبة 52% على أساس سنوي، أي أكثر من ضعف معدل التجارة الإلكترونية الإجمالي. وارتفعت مبيعات Sam’s Club عبر الإنترنت في الولايات المتحدة 26% ونمت التجارة الإلكترونية الدولية 19%. حين تنمو الطبقة الخارجية بنحو ضعف وتيرة الكل، فإن مركز الثقل ينتقل نحو المنصة.

يكشف عملان مجاوران لماذا يهمّ هذا للهوامش. وفق نتائج Walmart للربع الثاني للسنة المالية 27، ارتفعت الإعلانات العالمية 38% في الربع، مع نمو عمل الإعلانات الأمريكي Walmart Connect بنسبة 43% باستثناء VIZIO، وبات أكثر من نصف عمل السوق يمرّ عبر خدمات التنفيذ اللوجستي الخاصة بـ Walmart. الإعلانات والتنفيذ اللوجستي تدفّقان للإيرادات عاليا الهامش ومنخفضا كثافة رأس المال، يركبان فوق المعاملة — دولاب إعلانات-تجزئة-ولوجستيات يبدو أقرب بكثير لاقتصاد Amazon منه لتجارة البقالة التقليدية. وأشار المتجر أيضًا إلى أن عدد العملاء المستخدمين لوكيل التسوّق بالذكاء الاصطناعي Sparky نما 70% على أساس سنوي، إشارة إلى أن طبقة الاكتشاف يُعاد بناؤها حول التسوّق المدعوم بالذكاء الاصطناعي.

حكم السوق المختلط

لم تُترجم الأرقام التشغيلية القوية إلى فوز بورصي لا لبس فيه. كما أفادت WWD، رفعت Walmart توقعاتها لنمو المبيعات والدخل التشغيلي للعام كله بفضل قوة الربع، لكن السهم هبط بعد التقرير بينما وازن المستثمرون ضغوط الهوامش والتوقعات المرتفعة مقابل النمو. وامتصّ جزء من رقم المبيعات المماثلة الأمريكية — نمو 2.6% باستثناء الوقود — أثرًا سلبيًا قدره 125 نقطة أساس من تشريع تسعير الأدوية، تذكيرًا بأن حتى محور المنصة يعمل داخل عمل جوهري منظَّم ومنخفض الهامش.

التوتر مفيد. يستطيع متجر تجزئة تحقيق نمو في التجارة الإلكترونية والإعلانات بمستوى منصة، ومع ذلك يرى سهمه يتراجع، لأن السوق بات يسعّر جودة ذلك النمو ومتانته، لا وتيرته فقط. لكل من يدرس الاقتصاد الرقمي، الدرس أن «تجارة إلكترونية +23%» لم تعد قصة كافية بذاتها: فالمستثمرون والمشغّلون على حدّ سواء ينظرون الآن إلى المزيج — كم منه خارجي، وكم منه مموَّل بالإعلانات، وكم منه هامش إضافي حقيقي مقابل إيرادات تشتريها Walmart باستثمار لوجستي ثقيل.

ماذا يعني هذا لمشغّلي الاقتصاد الرقمي

ربع Walmart مخطّط قابل للتصغير. الحركات الاستراتيجية التي قادت نموه الرقمي متاحة للأسواق ومتاجر التجزئة والمنصات بأي حجم، بما فيها عبر أفريقيا والشرق الأوسط.

1. ابنِ طبقة السوق، لا كتالوجك الخاص فقط

نما سوق Walmart 52% مقابل 23% لإجمالي التجارة الإلكترونية — التشكيلة الخارجية تتراكم أسرع من المخزون المملوك لأنك تضيف تشكيلة دون شرائها. إن كنت تدير متجر تجزئة إلكتروني، أعطِ الأولوية لبرنامج بائعين خارجيين بتأهيل واضح وضوابط ثقة-وسلامة وخيار تنفيذ لوجستي. المخزون المملوك يجمّد رأس المال؛ أما طبقة السوق فتنمّي التشكيلة وإجمالي قيمة البضائع بمخاطر ميزانية أقل بكثير. المأزق، كما أبرزت غرامة AliExpress بموجب DSA هذا الصيف، هو أن طبقة السوق تستورد أيضًا مسؤولية سلامة المنتجات — فابنِ الضوابط منذ البداية.

2. حوّل التنفيذ اللوجستي إلى منتج تبيعه لبائعيك

أكثر من نصف عمل سوق Walmart يمرّ الآن عبر خدمات التنفيذ اللوجستي الخاصة به — طبقة خدمات عالية الهامش تلتفّ حول اللوجستيات. أي منصة لديها طاقة تخزين أو توصيل ينبغي أن تغلّفها كخدمة اختيارية للبائعين الخارجيين بدل معاملة اللوجستيات ككلفة صرفة. التنفيذ-كخدمة يرفع احتفاظ البائعين (فهو كلفة تحوّل) ويخلق سطر إيرادات متكرّرًا وعالي الهامش ينمو مع حجم السوق بدل مخزونك الخاص.

3. أنشئ عمل إعلانات-تجزئة قبل أن تظنّ نفسك كبيرًا بما يكفي

نمت إعلانات Walmart 38% عالميًا و43% في الولايات المتحدة لأنها تحقّق دخلًا من انتباه المتسوّق الذي تملكه أصلًا. إعلانات التجزئة أعلى الإيرادات هامشًا في التجارة، ولا تحتاج حجم Walmart للبدء — حتى سوق متوسط الحجم يملك نيّة تسوّق مباشرة ستدفع العلامات للوصول إليها. ابنِ باكرًا مخزون قوائم مموّلة وإعلانات داخل الموقع؛ فهو يموّل تنافسية السعر في مكان آخر ويحوّل حركتك إلى تدفق دخل ثانٍ لا يعتمد على تحمّل مخاطر المخزون.

4. أعِد بناء الاكتشاف حول التسوّق المدعوم بالذكاء الاصطناعي

شهد وكيل Sparky بالذكاء الاصطناعي لدى Walmart زيادة 70% في المستخدمين على أساس سنوي، ما يشير إلى انتقال اكتشاف المنتجات من البحث-والتصفّح إلى تسوّق حواري يقوده وكيل. على المشغّلين البدء الآن في التجهيز للاكتشاف المدعوم بالذكاء الاصطناعي — بيانات منتجات منظَّمة، وتغذيات نظيفة، وطبقة مساعد — لأن واجهة الاكتشاف يُعاد كتابتها. البائعون والمنصات المقروءون لوكلاء التسوّق بالذكاء الاصطناعي سيلتقطون الطلب؛ ومن ليسوا كذلك سيصبحون غير مرئيين في واجهة يتوسّطها وكيل.

الدرس البنيوي: هامش التجزئة يهاجر إلى طبقة المنصة

بالتراجع خطوة، يصف ربع Walmart هجرة أوسع في الاقتصاد الرقمي: القيمة تنتقل من الرفّ إلى المنصة. المتجر ما زال مهمًا — فهو شبكة التنفيذ ومصدر الحركة — لكن نمو الهامش في الطبقات المبنية فوقه: السوق الذي يضيف تشكيلة دون مخزون، وخدمة التنفيذ التي تحقّق دخلًا من اللوجستيات، وعمل إعلانات-التجزئة الذي يحقّق دخلًا من الانتباه. كلٌّ منخفض كثافة رأس المال، وكلٌّ يتراكم، وكلٌّ يبدو أقرب لاقتصاد البرمجيات منه للتجزئة.

بالنسبة لمشغّلي الأسواق الناشئة، القراءة المشجّعة أن هذه ليست حركات محصورة بالحجم. فطبقة سوق، وعرض تنفيذ-كخدمة، وعمل قوائم مموّلة، وبيانات منتجات مقروءة للذكاء الاصطناعي، يمكن بناؤها من منصة إقليمية بجزء يسير من موارد Walmart — وتغيّر الاقتصاد الوحدوي في الاتجاه نفسه. القراءة التحذيرية هي تلك التي أصدرها السوق في 20 أغسطس: النمو وحده لم يعد يستحق التصفيق. الرابحون الدائمون سيكونون المنصات التي يزداد نموّها في التجارة الإلكترونية خارجيًا ومموّلًا بالإعلانات وعالي الهامش — لا تلك التي تكتفي بتحريك مزيد من صناديقها الخاصة إلى الإنترنت.

الأسئلة الشائعة

المصادر والقراءات الإضافية

• Walmart Releases Q2 FY27 Earnings — Walmart Corporate
• Walmart online sales benefit from convenient, fast delivery in Q2 — Digital Commerce 360
• Walmart Posts Healthy Quarter, Raises Its 2026 Outlook but Stock Falls — WWD
• Commission fines AliExpress €550 million for breaching the Digital Services Act — European Commission