الأرقام التي أعادت كتابة قصة المنطقة
بكل المقاييس، كان 2025 العام الذي توقّف فيه نظام الشركات الناشئة في MENA عن وصفه بسوق رأس مال جريء “ناشئ”. وفقاً لتقرير الاستثمار السنوي لـWamda، جمعت 647 شركة ناشئة في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا 7.5 مليار دولار مجتمعة خلال العام — بزيادة 225٪ عن إجمالي 2024. إنه أقوى أداء تمويل سُجّل للمنطقة على الإطلاق، متجاوزاً حتى ذروة 2021 التي افترض كثير من المراقبين أنها تضخّم لمرة واحدة لرأس المال بفائدة صفرية.
يُهم الحجم لأنه جاء بإعادة موازنة هيكلية لمكان نشر رأس المال وكيفيته. شكّل تمويل الديون نحو 4 مليارات دولار — أكثر من نصف الإجمالي — لكن استثمار الأسهم نما مع ذلك بنسبة 77٪ سنوياً عند استبعاد الديون، ما يعني أن الازدهار لم يكن مجرد أداة رافعة. كانت الأسهم الجديدة الحقيقية تُكتب بأحجام جولات أكبر وتقييمات أعلى من أي وقت في السنوات الأربع الماضية.
أنجز النصف الثاني من العام معظم العمل الثقيل. بين يوليو وديسمبر، جمعت 310 شركة ناشئة 5.7 مليار دولار؛ أنتج النصف الأول 2 مليار من 335 شركة ناشئة. جلب سبتمبر وحده 3.5 مليار دولار — شهر واحد تجاوز معظم السنوات الكاملة السابقة للمنطقة — مرتكزاً على جولات ضخمة في السعودية والإمارات.
التقسيم القُطري: السعودية تبتعد عن الباقين
كانت السعودية الفائز الواضح في 2025، إذ جمعت 5 مليارات دولار عبر 211 صفقة. هذا ثلثا الإجمالي الإقليمي وأكثر من ضعف ما جمعته الإمارات. خلق مزيج رأس المال السيادي عبر Public Investment Fund، والنشر الجريء لـVision 2030، ومشهد VC محلي ناضج (Raed Ventures، STV، Saudi Venture Capital) بيئةً تمكّنت فيها الشركات الناشئة التي مقرها السعودية من جمع جولات بمئات الملايين من الدولارات دون مغادرة البلاد لرأس مال النمو.
جاءت الإمارات في المركز الثاني بـ2 مليار دولار عبر 218 صفقة، محتفظةً بصدارة عدد الصفقات لكنها سلّمت حجم رأس المال للرياض للمرة الأولى. واصلت الإمارات لعب دور الشركة الإقليمية القابضة — لا تزال معظم شركات النمو في MENA تتخذ مقراً في DIFC أو ADGM لأسباب تنظيمية وضريبية وراحة المستثمرين — لكن حصة متزايدة من رأس المال التشغيلي تتدفق الآن إلى كيانات مقرها السعودية.
احتلت مصر المركز الثالث بـ263 مليون دولار عبر 89 صفقة. ارتفع نشاط الصفقات المصري فعلاً سنوياً، لكن التمويل الإجمالي انخفض مقارنة بـ2024 مع تخويف تقلّب العملة وضعف الخلفية الكلية بعض شيكات مرحلة النمو. وُزّع نحو 250 مليون دولار المتبقية على الأردن والبحرين والكويت والمغرب وتونس وعُمان، مع حضور متنامٍ في الجزائر والعراق حيث لا تزال الأنظمة البيئية فتية.
التقسيم القطاعي: fintech لا يزال ملكاً، proptech المفاجأة
ظلت fintech العمودي المهيمن في المنطقة، إذ جذبت 4.4 مليار دولار — 58٪ من إجمالي التمويل. هيمنت على العناوين بنية المدفوعات والإقراض الرقمي وتوحيد Buy-Now-Pay-Later والمنصات الأصلية للتمويل الإسلامي (Tabby، Tamara، Khazna، ValU، Lean، Hala). كان proptech مفاجأة العام، إذ بلغ مليار دولار على خلفية جولات نمو كبيرة لمنصات تُرقمن صفقات العقارات في دول الخليج والملكية الجزئية وإدارة البناء.
تبعها التجارة الإلكترونية بـ372.5 مليون دولار — تصحيح حاد من ذروة 2021 لكن مزيج أصح من شركات نمو مربحة ومتخصصين عموديين بدلاً من ألعاب السوق العامة التي انهارت في 2023. جمعت تقنية المؤسسات B2B 2.8 مليار دولار إجمالاً، متجاوزةً تمويل B2C للمرة الأولى منذ بدأت Wamda تتبع التقسيم، ووصلت الاستحواذات إلى 66 صفقة (بزيادة 54٪ سنوياً)، تركّزت في fintech وSaaS والتجارة الإلكترونية عبر الإمارات ومصر والسعودية.
إعلان
الجولات الضخمة التي عرّفت العام
شكّلت حفنة من الشيكات العملاقة بشكل غير متناسب رقم 2025. جذب كل من تحدّي البنوك الرقمية السعودية، وموحّدي BNPL على مستوى دول الخليج، ومنصات proptech الإقليمية، وشركتَي نمو على الأقل في البنية التحتية كخدمة، جولات أكبر من 250 مليون دولار خلال النصف الثاني. تركز إجمالي 3.5 مليار دولار في سبتمبر بشكل كبير في ثلاث أو أربع من هذه الصفقات، وهو ما يعد إشارة مشجعة (رأس المال متاح للرهانات عالية القناعة) وتحذيرية (يمكن لعدد صغير من الجولات أن يُحرّك الإجمالي الإقليمي بمئات الملايين).
أخيراً ارتفعت الخروجات، التي طالما كانت نقطة ضعف لرأس المال الجريء في MENA. حقّقت 66 عملية استحواذ سُجّلت في 2025 عوائد حقيقية للصناديق المبكرة وأشارت إلى الـLPs أن دوران رأس المال ممكن. كانت معظم الخروجات معاملات استراتيجية في السوق المتوسطة بدلاً من IPOs، لكن وصول السوق العامة الموسّع للإمارات ولوحة Tadawul-Nomu للنمو في السعودية يُموضعان كأماكن إدراج قابلة للحياة لشركات نمو 2026 و2027.
اختبار الواقع 2026
تباطأ الزخم بسرعة في مطلع 2026. هبط تمويل الربع الأول إلى 941 مليون دولار، انخفاض 21.5٪ ربعياً و37٪ سنوياً، إذ ضغطت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة عبر المنطقة على معنويات المستثمرين. جلب فبراير وحده 327 مليون دولار؛ وانهار مارس إلى نحو 48 مليون دولار. لا تزال fintech تقود التخصيص القطاعي بـ46٪ من رأس مال الربع الأول، لكن ازدحمت الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي بمزيد من العناوين مع إعادة تموضع المستثمرين حول بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المنطقة (HUMAIN السعودية، G42 وMGX الإماراتية، ودفع الحوسبة المدعوم سيادياً الأوسع).
آفاق الربع الثاني مختلطة. أشارت Wamda إلى استمرار الغموض الجيوسياسي كعائق محتمل لتمويل اللوجستيات والسفر والتجارة الإلكترونية. لكن خط أنابيب رأس المال السيادي السعودي يبقى نشطاً، ولا يزال المستثمرون في الذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني والتقنية العميقة المرتبطة بالدفاع والبنية التحتية المالية يكتبون شيكات — لكن بشكل أكثر انتقائية.
شركات ناشئة رئيسية للمراقبة في 2026
بعض الأسماء التي تستحق المتابعة طوال بقية العام:
- Tabby وTamara — من المحتمل أن يواجه ثنائي BNPL السعودي-الإماراتي اختباره التنظيمي الحقيقي الأول في 2026 مع تعزيز SAMA ومنظمين آخرين أطر الائتمان الاستهلاكي.
- Khazna — أغلقت السوبر-آب المصرية ما قبل Series B بـ16 مليون دولار وتسعى للحصول على ترخيص مصرفي رقمي؛ اختبار قوي لقدرة مصر على إنتاج بنك جديد رائد.
- شركات محفظتَي HUMAIN وG42 — ليست شركات ناشئة بالمعنى التقليدي، لكن استثماراتها المحفظية في شركات الذكاء الاصطناعي الإقليمية الناشئة ستدفع تدفقاً كبيراً للصفقات في 2026.
- Lean Technologies — يواصل لاعب البنية التحتية للتمويل المفتوح السعودي جذب جولات استراتيجية ويتموضع لنافذة IPO إقليمية.
- SehaTech وhealthtech في MENA — تبقى healthtech ضعيفة التمويل مقارنة بالفرصة؛ توقّعوا جولات رائدة في 2026.
ما يجعل 2025 مختلفاً عن 2021
المقارنة السهلة هي مع 2021، عندما سجّلت MENA لآخر مرة ذروة تمويل قبل التصحيح العالمي. لكن الفترتَين مختلفتان هيكلياً. كان 2021 لحظة فائدة صفرية ترفع كل قوارب الأسواق الناشئة. قاد 2025 عوامل محددة ودائمة: نشر صناديق الثروة السيادية على مستوى صناعي، نظام بيئي محلي سعودي ناضج، إيرادات حقيقية تسجلها fintechs الخليجية، ومحور حقيقي من أسواق B2C إلى البنية التحتية B2B التي يشتريها المقرضون والمستحوذون الاستراتيجيون.
سواء صمد الرقم القياسي حتى 2026 يعتمد على الجيوسياسة بقدر اعتماده على الأساسيات. لكن حتى انخفاض 30٪ إلى 5 مليارات دولار سيظل يصنّف كثاني أفضل عام سجلته المنطقة على الإطلاق — أرضية كانت لتكون لا يمكن تخيّلها مؤخراً في 2023.
الأسئلة الشائعة
كم جمعت شركات MENA الناشئة في 2025 وكيف يقارن ذلك بالسنوات السابقة؟
جمعت شركات MENA الناشئة 7.5 مليار دولار عبر 647 صفقة في 2025، بزيادة سنوية 225٪ وأقوى إجمالي سنوي مسجل للمنطقة على الإطلاق — متجاوزاً حتى ذروة 2021. ساهم تمويل الديون بنحو 4 مليارات دولار، ونمت الأسهم مع ذلك 77٪ سنوياً عند استبعاد الديون.
لماذا تجاوزت السعودية الإمارات في تمويل 2025؟
جمعت السعودية 5 مليارات دولار عبر 211 صفقة — ثلثا الإجمالي الإقليمي وأكثر من ضعف 2 مليار دولار للإمارات. تعكس القفزة نشر Public Investment Fund وتنفيذ Vision 2030 وصعود VCs المحلية (Raed Ventures، STV، Saudi Venture Capital) التي تتيح للشركات الناشئة المقرها السعودية جمع جولات بمئات الملايين دون مغادرة البلاد.
ماذا يعني تباطؤ الربع الأول 2026 لآفاق 2026؟
هبط تمويل الربع الأول 2026 إلى 941 مليون دولار — انخفاض سنوي 37٪ مدفوع بالتوترات الجيوسياسية الإقليمية. مع ذلك، يبقى رأس المال السيادي السعودي نشطاً، ولا يزال الذكاء الاصطناعي والتقنية العميقة المرتبطة بالدفاع يجذبان شيكات، وانخفاض سنوي 30٪ سيظل يصنّف 2026 كثاني أفضل عام سُجّل لرأس المال الجريء في MENA.
المصادر والقراءات الإضافية
- Record Year for MENA Startups as Funding Climbs to $7.5 Billion in 2025 — Wamda
- MENA Startup Funding Slips to $941 Million in Q1 2026 — Wamda
- MENA Startup Funding Hits $3.5 Billion in September 2025 — Wamda
- What MENA’s Wild 2025 Funding Cycle Really Revealed — Arab News
- Investment in MENA Startups Hits $327 Million in February 2026 — Wamda
- The Rise of AI Startups in MENA 2025 — Hub71
