La fin du vide juridique
Pendant plus d’une decennie, les cryptomonnaies ont existe dans une zone grise reglementaire. Bitcoin a ete lance en 2009. Ethereum en 2015. Les protocoles DeFi ont emerge en 2020. Le marche des stablecoins a depasse les 300 milliards de dollars. Les plateformes d’echange ont traite des milliers de milliards de dollars en volume annuel. Et pendant la majeure partie de cette periode, les regulateurs ont soit ignore l’industrie, emis des directives contradictoires, soit tente d’appliquer des cadres juridiques obsoletes a des technologies nouvelles.
Cette ere est revolue. Debut 2026, chaque grande economie a adopte ou finalise activement une reglementation globale des cryptomonnaies. Le reglement europeen Markets in Crypto-Assets (MiCA) est pleinement en vigueur avec une date limite de conformite finale au 1er juillet 2026. Les Etats-Unis ont signe deux textes legislatifs majeurs en 2025 : le GENIUS Act pour les stablecoins et le CLARITY Act pour la structure de marche. Le Japon, la Coree du Sud, Singapour et les Emirats arabes unis ont mis en place des cadres de licences clairs. Meme les pays qui avaient interdit les cryptomonnaies, comme la Chine, observent Hong Kong construire un marche reglemente parallele.
La capitalisation totale du marche des cryptomonnaies a depasse 3 200 milliards de dollars debut 2026, portee par l’adoption institutionnelle de Bitcoin (les ETF Bitcoin au comptant detiennent environ 100 milliards de dollars d’actifs), la maturation continue d’Ethereum et l’utilisation des stablecoins dans les paiements et les transferts de fonds. Le marche des stablecoins depasse a lui seul 308 milliards de dollars. Cette echelle rend la regulation non seulement souhaitable mais necessaire : un marche de plusieurs milliers de milliards connecte au systeme financier traditionnel represente un risque systemique sans supervision adequate.
MiCA : le cadre reglementaire europeen
Le reglement Markets in Crypto-Assets (MiCA), entre pleinement en vigueur le 30 decembre 2024, constitue le cadre reglementaire crypto le plus complet au monde. MiCA fournit un cadre reglementaire unifie pour les 27 Etats membres de l’UE, remplacant la mosaique d’approches nationales qui existait auparavant.
Progres de la mise en oeuvre
Les Pays-Bas et Malte ont delivre les premieres licences de prestataires de services sur crypto-actifs (CASP) le 30 decembre 2024, jour de l’entree en vigueur complete de MiCA. L’Allemagne a suivi mi-janvier 2025. A la mi-2025, plus de 40 licences CASP avaient ete delivrees a travers les Etats membres, les Pays-Bas et l’Allemagne representant la majorite.
Tous les Etats membres n’ont pas avance au meme rythme. Les Pays-Bas et la Pologne ont mis en place des periodes transitoires plus courtes expirant mi-2025, tandis que l’Allemagne, l’Autriche et l’Irlande ont adopte des periodes de 12 mois se terminant fin 2025. La France, Malte, le Luxembourg et l’Estonie ont opte pour la transition maximale autorisee de 18 mois, ce qui signifie que tous les CASP doivent etre pleinement autorises d’ici la date limite finale du 1er juillet 2026.
L’application a ete rigoureuse : plus de 540 millions d’euros de penalites ont ete imposees, et plus de 70 pour cent des transactions crypto basees dans l’UE s’effectuent desormais sur des plateformes conformes a MiCA. Les plateformes non conformes ont enregistre une baisse de 40 pour cent de leurs utilisateurs europeens.
Dispositions cles
Prestataires de services sur crypto-actifs (CASP) : Les plateformes d’echange, depositaires, courtiers et gestionnaires de portefeuilles traitant des crypto-actifs doivent obtenir l’autorisation de l’autorite competente de leur Etat membre d’origine. L’autorisation dans un Etat membre confere un « passeport » pour operer dans tous les Etats membres.
Les exigences pour les CASP comprennent :
- Exigences minimales de capital (50 000 a 150 000 euros selon les services)
- Exigences organisationnelles (gouvernance, gestion des risques, conformite)
- Segregation des actifs clients (les crypto-actifs des clients conserves separement de ceux du CASP)
- Gestion des reclamations et des conflits d’interets
- Conformite LCB/KYC au titre du reglement sur les transferts de fonds
Stablecoins (jetons references sur des actifs et jetons de monnaie electronique) : MiCA cree deux categories de stablecoins :
- Jetons de monnaie electronique (EMT) : Jetons adosses a une seule monnaie officielle (par exemple, USDC adosse au dollar, EURC adosse a l’euro). Les emetteurs doivent etre autorises en tant qu’etablissements de monnaie electronique, maintenir des reserves egales aux jetons en circulation et garantir aux detenteurs le droit de racheter les jetons a la valeur nominale a tout moment.
- Jetons references sur des actifs (ART) : Jetons referencant plusieurs actifs, matieres premieres ou devises. Les ART sont soumis a des exigences plus strictes, notamment des reserves plus importantes, des restrictions d’investissement pour les reserves et, pour les ART « significatifs », une supervision directe par l’Autorite bancaire europeenne (ABE).
Le probleme Tether : Tether (USDT), le plus grand stablecoin par capitalisation a environ 140 milliards de dollars, n’a pas cherche a se conformer a MiCA et n’a obtenu aucune autorisation d’etablissement de monnaie electronique dans l’UE. En consequence, les plateformes regulees par MiCA ont du retirer USDT pour les utilisateurs de l’Espace economique europeen (EEE). Binance a retire neuf stablecoins dont USDT pour les utilisateurs de l’EEE en mars 2025. USDC de Circle (environ 60 milliards de dollars de capitalisation) et son EURC libelle en euros se sont positionnes comme les alternatives conformes, gagnant des parts de marche significatives en Europe.
Regime d’abus de marche : MiCA applique des regles anti-abus de marche — interdictions du delit d’initie, de la manipulation de marche et du front-running — aux crypto-actifs, etendant au marche crypto les memes protections que celles existant sur les marches de valeurs mobilieres traditionnels.
Livres blancs : Les emetteurs de crypto-actifs doivent publier un « livre blanc sur les crypto-actifs » avec des informations standardisees (description du projet, droits et obligations, risques, technologie, impact environnemental), qui doit etre depose aupres de l’autorite competente avant que l’actif ne soit offert au public.
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Les Etats-Unis : de la repression a la legislation
L’approche americaine de la regulation crypto a subi une transformation spectaculaire en 2025, passant d’une posture centree sur la repression a un cadre legislatif. Deux lois historiques ont ete signees, la SEC a fait volte-face sur ses poursuites, et le conflit juridictionnel entre la SEC et la CFTC s’est rapproche d’une resolution.
Le virage de la repression
Sous l’administration precedente, la SEC dirigee par Gary Gensler avait adopte une approche agressive axee sur la repression, soutenant que la plupart des crypto-actifs (hormis Bitcoin) etaient des valeurs mobilieres. La SEC avait engage des poursuites contre Ripple, Coinbase, Binance, Kraken et des dizaines d’autres entreprises crypto.
La situation a change radicalement en 2025. La SEC a rejete avec prejudice ses poursuites contre Coinbase en fevrier 2025, invoquant la creation d’un « groupe de travail crypto dedie au developpement du cadre reglementaire pour les crypto-actifs. » En mai 2025, la SEC a formellement abandonne ses poursuites contre Binance et son fondateur Changpeng Zhao. Au total, la SEC a abandonne ou clos au moins 12 affaires crypto en 2025.
L’affaire Ripple, qui avait ete le dossier emblematique de la repression crypto, a ete reglee en aout 2025. Ripple a paye 50 millions de dollars (reduit par rapport a la demande initiale de 125 millions), et le tribunal a maintenu une distinction cruciale : les transactions XRP sur les marches secondaires ne sont pas des valeurs mobilieres, tandis que les ventes institutionnelles directes peuvent l’etre. Cette distinction a eclaire le cadre legislatif qui a suivi.
En novembre 2025, le president de la SEC Paul Atkins a presente « Project Crypto », un plan visant a developper une taxonomie claire des jetons crypto reconnaissant que la plupart des jetons ne sont pas en soi des valeurs mobilieres.
Le GENIUS Act : la legislation sur les stablecoins
Le Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act) a ete signe par le president Trump le 18 juillet 2025, devenant la premiere legislation federale globale sur les cryptomonnaies de l’histoire americaine.
Le GENIUS Act etablit un cadre reglementaire pour les « stablecoins de paiement » avec les dispositions cles suivantes :
- Reserves a parite : Les emetteurs de stablecoins doivent maintenir des reserves adossees a 100 pour cent en dollars americains ou en actifs liquides de haute qualite.
- Emetteurs autorises uniquement : Seules les filiales d’etablissements de depot assures, les institutions non bancaires supervisees par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), ou les entites agreees par les Etats peuvent emettre des stablecoins de paiement.
- Protections en cas de faillite : En cas d’insolvabilite de l’emetteur, les creances des detenteurs de stablecoins sont prioritaires sur celles de tous les autres creanciers.
- Conformite LCB : Les emetteurs sont explicitement soumis au Bank Secrecy Act et doivent maintenir des programmes efficaces de lutte contre le blanchiment d’argent et de conformite aux sanctions.
- Clarte reglementaire : Les stablecoins de paiement ne sont explicitement ni des valeurs mobilieres, ni des matieres premieres, ni des depots — ils relevent d’un regime reglementaire distinct administre par l’OCC, la FDIC, la Federal Reserve Board, le Tresor et les regulateurs bancaires des Etats.
Le GENIUS Act a ete adopte par le Senat le 17 juin 2025 par un vote bipartisan de 68 contre 30, et par la Chambre des representants le 17 juillet 2025.
Le CLARITY Act : la structure de marche
Le Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act de 2025, introduit le 29 mai 2025 et adopte par la Chambre le 17 juillet 2025 avec un soutien bipartisan (incluant 78 votes democrates), repond a la question juridictionnelle fondamentale qui avait paralyse la regulation crypto pendant des annees.
Le CLARITY Act :
- Accorde a la CFTC une competence exclusive sur les marches au comptant de « matieres premieres numeriques », couvrant les jetons sur des reseaux suffisamment decentralises.
- Maintient la competence de la SEC sur les actifs de type contrat d’investissement et les jetons pendant leur phase initiale de developpement avant une decentralisation suffisante.
- Cree de nouvelles categories d’enregistrement aupres de la CFTC : bourses de matieres premieres numeriques, negociants en matieres premieres numeriques et courtiers en matieres premieres numeriques.
- Definit « matiere premiere numerique » comme un actif numerique dont la valeur est intrinsequement liee a l’utilisation d’un reseau blockchain.
Le CLARITY Act a succede au Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), qui avait ete adopte par la Chambre en 2024 mais n’avait pas progresse au Senat. Cote Senat, la commission bancaire a publie un projet de Digital Commodity Intermediaries Act le 21 janvier 2026, qui a ete adopte en commission le 29 janvier 2026. Les versions de la Chambre et du Senat doivent etre reconciliees avant de devenir loi. David Sacks, conseiller designe du president Trump pour l’IA et les cryptomonnaies, a indique que la legislation globale sur la structure de marche pourrait etre finalisee dans les mois a venir.
Les ETF Bitcoin et crypto
L’approbation des ETF Bitcoin au comptant par la SEC en janvier 2024 a marque un tournant decisif. En fevrier 2026, les ETF Bitcoin detiennent collectivement plus de 100 milliards de dollars d’actifs, le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock detenant a lui seul environ 757 000 BTC evalues a plus de 70 milliards de dollars. IBIT est devenu l’un des lancements d’ETF les plus reussis de l’histoire, et les ETF Bitcoin representent desormais environ 6 pour cent de la capitalisation totale de Bitcoin.
Les ETF Ethereum au comptant ont commence a etre negocies le 23 juillet 2024 apres approbation de la SEC. Huit fonds ont ete lances simultanement, et fin 2025, les ETF Ethereum detenaient collectivement pres de 3 millions d’ETH, bien que l’adoption ait ete plus lente que pour les ETF Bitcoin.
La SEC a approuve les produits negocies en bourse au comptant sur Solana en octobre 2025, faisant de Solana la troisieme cryptomonnaie disposant d’ETP au comptant approuves. Plusieurs demandes d’ETF XRP ont egalement progresse dans le processus reglementaire, avec plusieurs gestionnaires d’actifs ayant recu ou attendant une approbation.
Carte reglementaire mondiale
Cadres pro-innovation :
- Emirats arabes unis : La Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) de Dubai a cree un cadre de licences complet. Binance a obtenu une licence VASP complete en avril 2024 ; OKX a obtenu une licence operationnelle en juin 2023. Le Rulebook 2.0 de VARA (mai 2025) a renforce les protocoles LCB avec un filtrage obligatoire des clients. Le Departement des finances de Dubai a signe un accord avec Crypto.com en mai 2025 pour permettre le paiement des frais gouvernementaux en cryptomonnaie, visant 90 pour cent de transactions numeriques d’ici 2026.
- Singapour : La loi modifiee sur les services financiers et les marches du Monetary Authority of Singapore (juin 2025) exige que tous les prestataires de services de jetons numeriques obtiennent une licence locale. Les reformes interdisent egalement l’utilisation de cartes de credit pour les achats de crypto et etablissent des exigences minimales de capital pour les plateformes.
- Suisse : L’approche pragmatique de la FINMA a fait de la Suisse un centre pour les fonds et projets crypto. La Suisse a propose un amendement a sa loi sur les etablissements financiers introduisant deux nouveaux types de licences dedies aux actifs numeriques : une licence d’etablissement d’instruments de paiement pour les emetteurs de stablecoins et une licence d’institution crypto pour les prestataires de services crypto.
Approches restrictives :
- Chine : Maintien de l’interdiction de 2021 sur le trading et le minage de crypto. Cependant, Hong Kong a developpe un cadre de licences distinct permettant le trading crypto pour les investisseurs particuliers, creant une passerelle controlee pour les capitaux chinois.
- Inde : Un impot forfaitaire de 30 pour cent sur les gains crypto et un TDS (Tax Deducted at Source) de 1 pour cent sur les transactions restent en vigueur pour 2026-2027, sans reduction en vue. Aucune deduction n’est autorisee sauf le cout d’acquisition ; les pertes sur un actif numerique ne peuvent compenser les gains d’un autre. Une legislation globale reste en discussion, mais le regime fiscal punitif a freine l’activite crypto legitime sur le territoire.
Cadres emergents :
- Japon : Revision de sa loi sur les instruments financiers et les bourses pour creer des categories claires de crypto-actifs avec des exigences de protection des consommateurs.
- Coree du Sud : La loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels, promulguee en juillet 2023 et appliquee a partir de juillet 2024, a impose des licences pour les plateformes, des exigences de reserves, des mandats de stockage en cold wallet (80 pour cent des actifs clients) et des sanctions contre la manipulation de marche. La premiere action repressive au titre de cette loi a ete engagee en novembre 2024.
- Bresil : Adoption d’un cadre reglementaire crypto complet en 2023, designant la banque centrale comme regulateur principal.
- Royaume-Uni : La FCA a mene des consultations en 2025 sur les plateformes de negociation, l’intermediation, le pret, le staking et la finance decentralisee (DP25/1), avec des regles finales attendues en 2026.
Le defi de la DeFi
La finance decentralisee (DeFi) — des protocoles fournissant des services financiers (pret, emprunt, negociation, assurance) sans intermediaires centralises — pose le defi le plus fondamental a la regulation crypto.
La regulation traditionnelle suppose une entite regulee : une entreprise avec une adresse legale, des dirigeants et des employes pouvant etre licencies, audites et sanctionnes. Les protocoles DeFi sont des logiciels fonctionnant sur des blockchains. Un protocole de pret peut n’avoir ni entreprise, ni employes, ni presence physique dans aucune juridiction. Il est gouverne par les detenteurs de jetons a travers des votes en chaine.
Qui reguler ? Les regulateurs ont cible :
- Les operateurs d’interfaces : Les entreprises qui exploitent les sites web et interfaces par lesquels les utilisateurs interagissent avec les protocoles DeFi (meme si le protocole lui-meme est decentralise, quelqu’un maintient le site web).
- Les developpeurs de protocoles : Les entreprises ou DAO qui ont developpe et maintiennent les contrats intelligents du protocole.
- Les detenteurs de jetons : Les detenteurs de jetons de gouvernance qui votent sur les parametres du protocole.
Le reglement MiCA de l’UE ne couvre notamment pas les protocoles DeFi veritablement decentralises — une lacune deliberee que les regulateurs reconnaissent devoir combler dans la legislation future. Aux Etats-Unis, la SEC et la CFTC ont conjointement annonce leur intention d’etablir un « bac a sable d’innovation » pour la DeFi, signalant une approche collaborative plutot que punitive sous l’administration actuelle.
Le Conseil de stabilite financiere (FSB) a formellement appele en juillet 2025 les nations du G20 a finaliser l’adoption complete de cadres reglementaires mondiaux pour les cryptomonnaies d’ici la fin de l’annee, les stablecoins et la DeFi figurant en tete de l’agenda. Les ministres des finances du G20 ont approuve de nouveaux bacs a sable transfrontaliers pour les produits tokenises. Le consensus mondial emergent est « meme risque, meme regle » : les protocoles DeFi qui remplissent les memes fonctions que les intermediaires financiers traditionnels devraient repondre a des normes reglementaires equivalentes, meme si les mecanismes de conformite sont differents.
La FCA britannique est parmi les premiers regulateurs a consulter specifiquement sur la DeFi (DP25/1), explorant comment les cadres existants pour les plateformes de negociation, l’intermediation et le pret pourraient s’appliquer aux protocoles decentralises.
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Radar de Décision (Prisme Algerie)
| Dimension | Evaluation |
|---|---|
| Pertinence pour l’Algerie | Elevee — Malgre l’interdiction totale des cryptomonnaies par l’Algerie en juillet 2025 (Loi n 25-10), l’activite crypto souterraine persiste. Les cadres reglementaires mondiaux sont pertinents pour la diaspora algerienne, les corridors de transferts de fonds et une eventuelle reconsideration politique. |
| Infrastructure prete ? | Non — Le systeme bancaire algerien a une integration minimale avec les systemes de paiement numeriques. Aucune plateforme crypto agreee n’opere localement. L’interdiction de juillet 2025 criminalise toute activite crypto y compris la detention, empechant de facto le developpement d’infrastructures. |
| Competences disponibles ? | Limitees — L’expertise en developpement blockchain et conformite crypto reste rare au niveau national, bien que des developpeurs algeriens travaillent dans l’industrie crypto a l’international. L’interdiction decourage le developpement de competences locales. |
| Calendrier d’action | 12-24 mois (veille) — La position prohibitive actuelle de l’Algerie contraste avec les tendances mondiales vers des cadres reglementes. A mesure que MiCA, le GENIUS Act et le modele VARA des Emirats demontrent que des marches crypto reglementes peuvent coexister avec la souverainete monetaire et les objectifs LCB, la position de l’Algerie pourrait devenir de plus en plus difficile a maintenir. |
| Parties prenantes cles | Banque d’Algerie, Ministere des Finances, Ministere de l’Economie numerique, communaute tech algerienne, expediteurs de transferts de fonds de la diaspora, entrepreneurs fintech |
| Type de decision | Strategique-Legislative — L’Algerie fait face a un choix entre le maintien de l’interdiction (qui pousse l’activite dans la clandestinite) et le developpement d’un cadre reglemente (qui permet la supervision, la collecte fiscale et la protection des consommateurs) |
En bref : L’Algerie a adopte en juillet 2025 l’une des interdictions crypto les plus strictes au monde, criminalisant toute activite liee aux actifs numeriques y compris la simple detention. Cela place l’Algerie a l’oppose du spectre mondial par rapport a l’UE, aux Etats-Unis et aux Emirats arabes unis, qui ont choisi la regulation plutot que l’interdiction. L’argument le plus convaincant pour une reconsideration politique est celui des transferts de fonds : la diaspora algerienne utilise de plus en plus des rails crypto plus rapides et moins couteux que les canaux traditionnels, et cette activite se poursuivra independamment de la legislation nationale. L’Algerie devrait surveiller les performances de MiCA et du GENIUS Act en pratique. Si ces cadres parviennent a equilibrer innovation, protection des consommateurs et conformite LCB, ils fournissent un modele pour que l’Algerie passe d’une interdiction totale a une regulation ciblee — autorisant les services de stablecoins licencies pour les transferts de fonds tout en maintenant les controles de politique monetaire.
Sources
- Reglement MiCA de l’UE — Texte officiel
- ESMA — Mise en oeuvre de MiCA
- Autorite bancaire europeenne — MiCA
- Skadden — MiCA : six mois d’application
- Maison-Blanche — Fiche d’information du GENIUS Act
- Covington — Dispositions cles du GENIUS Act
- Congress.gov — Texte du CLARITY Act
- Arnold & Porter — Comprendre le CLARITY Act
- SEC — Communique de presse sur le rejet de l’affaire Coinbase
- SEC — Reglement Ripple
- CNBC — La SEC abandonne ses poursuites contre Binance
- Cleary Gottlieb — Mise a jour 2026 des actifs numeriques
- VARA Dubai — Cadre reglementaire
- CoinGlass — Avoirs des ETF Bitcoin
- Elliptic — Comment la regulation crypto a change en 2025
- TRM Labs — Revue mondiale de la politique crypto 2025-26
- Loi algerienne n 25-10 — Interdiction crypto
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