الأسهم أم الراتب؟ كيف تتعلم الشركات الناشئة الجزائرية الاحتفاظ بالكفاءات التقنية

مشكلة الاحتفاظ بالكفاءات التي يواجهها مؤسس الشركة الناشئة الجزائرية ليست معقدة. لها سبب جذري واحد لا لبس فيه: مطور مبتدئ يعمل عن بُعد لصالح شركة أوروبية يكسب حوالي 500 يورو شهرياً — أي أكثر من 120,000 دينار جزائري، وهو ما يتجاوز ما تدفعه معظم شركات التكنولوجيا الجزائرية للمهندسين المبتدئين. أما المهندس ذو الخبرة التي تتراوح بين خمس وست سنوات فيمكنه مضاهاة الرواتب الأوروبية المتوسطة عن بُعد من شقته في الجزائر العاصمة مع دفع إيجار جزائري.

وفقاً لبيانات مسح State of Software Engineering in Algeria، فإن 29% من المهندسين الجزائريين يعملون بالفعل عن بُعد لصالح شركات أجنبية. تتراوح رواتب الشركات المحلية للمهندسين ذوي الخبرة عادةً بين 80,000 و150,000 دينار جزائري شهرياً — مقابل سوق العمل عن بُعد حيث يمكن للشخص نفسه أن يكسب 2,500 يورو شهرياً (حوالي 600,000 دينار جزائري). الفجوة ليست هامشية؛ إنها هيكلية. وهي تتسع: نمت الرواتب التقنية الجزائرية بنحو 19% خلال السنوات الخمس الماضية، بينما تغير سعر صرف اليورو/الدينار الجزائري بنسبة 38% ضد القوة الشرائية المحلية في الفترة نفسها.

والنتيجة أن 95% من طلاب الهندسة الذين شملهم الاستطلاع يقولون إنهم يريدون مغادرة الجزائر بعد التخرج. يواجه المؤسسون الذين يبنون فرق المنتجات دورة استنزاف مستمرة: تدريب شخص ما لمدة 12 إلى 18 شهراً، ثم مشاهدته يُستقطب من قبل جهة توظيف أوروبية أو خليجية تقدم ثلاثة إلى خمسة أضعاف الراتب.

تعويض الأسهم ليس حلاً سحرياً. لكن بالنسبة للمؤسسين القادرين على تطبيقه بشكل صحيح، فهو أقوى أداة احتفاظ غير راتبية متاحة — وأداة بدأت الشركات الناشئة الجزائرية فقط في فهم كيفية استخدامها.

ماذا يعني تعويض الأسهم

قبل فحص ما هو ممكن قانونياً في الجزائر، من المفيد أن نكون دقيقين حول ما يعنيه تعويض الأسهم فعلياً. هناك عدة أدوات متمايزة تُجمع تحت هذا المسمى، وهي ليست قابلة للتبادل.

خطط ESOP (خطط خيارات أسهم الموظفين) تمنح الموظفين الحق في شراء أسهم في الشركة بسعر ثابت (سعر التمرين أو سعر الإضراب) في نقطة مستقبلية ما، بعد فترة استحقاق محددة. إذا نمت قيمة الشركة، يمكن للموظف الشراء بالسعر الأرخص والبيع بسعر السوق الأعلى. إذا فشلت الشركة، تنتهي صلاحية الخيارات دون قيمة.

الأسهم الوهمية (Phantom shares، وتُسمى أيضاً phantom equity أو SAR — حقوق ارتفاع قيمة الأسهم) هي وعد تعاقدي بدفع مكافأة نقدية تعادل ارتفاع قيمة السهم خلال فترة محددة. لا يتم تحويل أي أسهم فعلياً. يتلقى الموظف مبالغ نقدية مرتبطة بتقييم الشركة — جميع مزايا التوافق التي توفرها الأسهم دون التعقيد القانوني لملكية الأسهم.

المشاركة في الأرباح (profit sharing) توزع نسبة من أرباح الشركة على الموظفين وفق صيغة متفق عليها. ليس لها ارتباط مباشر بقيمة الأسهم ولا تستحق بنفس الطريقة.

سندات الاكتتاب (warrants / bons de souscription d’actions) تمنح حاملها الحق في الاكتتاب في أسهم جديدة بسعر ثابت — مشابهة للخيارات لكنها تُستخدم عادةً للمستثمرين وليس للموظفين.

لكل من هذه الأدوات متطلبات قانونية مختلفة وآثار ضريبية وديناميكيات احتفاظ متباينة. والاختيار بينها في الجزائر مقيد بشكل كبير بالهيكل القانوني.

الواقع القانوني في الجزائر

لم يُصمم القانون التجاري الجزائري مع مراعاة تعويض الأسهم للشركات الناشئة. الهيكل السائد للشركات — شركة ذات مسؤولية محدودة (SARL) — يعمل بشكل معقول للأعمال الصغيرة البسيطة لكنه غير مناسب لأسهم الموظفين. تمتلك شركات SARL «حصصاً اجتماعية» بدلاً من أسهم قابلة للتداول الحر، ومرونة محدودة للمساهمين، ولا دعم أصلي لمنح الخيارات أو جداول الاستحقاق.

جاء الابتكار القانوني الحاسم مع القانون 22-09 المؤرخ في 5 مايو 2022، الذي أنشأ الشركة المبسطة بالأسهم (SPAS — Société par Actions Simplifiée). أُنشئت SPAS حصرياً للشركات الناشئة الحاصلة على علامة التصنيف وتمثل أكثر الهياكل القانونية ملاءمة للمؤسسين في القانون التجاري الجزائري حتى الآن. خصائصها الرئيسية:

• لا حد أدنى لرأس المال — صفر مطلوب
• لا حد أدنى أو أقصى لعدد المساهمين — يمكن تأسيس SPAS بشخص واحد
• فئات أسهم متعددة — يسمح القانون بإنشاء فئات مختلفة من الأسهم بحقوق مختلفة، وهو الأساس القانوني لأسهم المؤسسين والأسهم التفضيلية للمستثمرين ومنح الأسهم للموظفين
• حوكمة مرنة — يتمتع المؤسسون بحرية كبيرة في هيكلة الإدارة واتخاذ القرارات
• تسهيل دخول وخروج رأس المال — مصممة لاستيعاب جولات الاستثمار
• «الحصص العينية» (Apports en industrie) — يمكن الاعتراف بالمساهمات الصناعية (المهارات، المعرفة، العمل) كمساهمات للمساهمين، مما يمنح حقوق المشاركة في الأرباح والتصويت دون مساهمة رأسمالية نقدية

لا تحدد SPAS صراحةً خطط خيارات الأسهم أو جداول الاستحقاق في نص القانون — فهذه من ممارسات الشركات الناشئة وليست من القانون الجزائري. لكن آلية فئات الأسهم المتعددة تُنشئ الأساس. يمكن لـ SPAS إصدار أسهم بحقوق مؤجلة أو قيود على النقل أو شروط مرتبطة بمدة التوظيف — وهي اللبنات الأساسية لخطة أسهم فعالة للموظفين.

بالنسبة للشركات الناشئة التي لا تزال مهيكلة كـ SARL وترغب في تقديم تعويض بالأسهم، فإن المسار العملي هو التحول إلى SPAS عند جمع تمويل مؤسسي. يُطلق التحول عملية التنظيف القانوني الرسمي التي يتطلبها تعويض الأسهم على أي حال: جدول رسملة موثق، اتفاقية مساهمين، فئات أسهم محددة.

ما يفعله المؤسسون الجزائريون فعلياً

الصورة الصادقة لتعويض الأسهم في منظومة الشركات الناشئة الجزائرية هي أن معظم الشركات في المراحل المبكرة لا تفعل ذلك بشكل رسمي — إنها ترتجل.

النهج غير الرسمي الأكثر شيوعاً هو المكافآت النقدية المبنية على مراحل محددة: يُوعد المهندسون بمكافأة بقيمة X دينار إذا بلغت الشركة مستوى معيناً من الإيرادات، أو أتمت جولة تمويل، أو حققت هدفاً محدداً للمنتج. يعمل هذا كمشاركة في الأرباح من الناحية العملية، وهو بسيط قانونياً (مجرد مكافأة)، ولا يتطلب أي نقل للأسهم. العيب هو أنه لا يوفر أي احتفاظ طويل الأجل — فالمهندس الذي يأخذ مكافأته ويغادر فوراً بعدها قد كلّف الشركة مالاً دون تقديم إشارة الولاء التي يُفترض أن يُنشئها تعويض الأسهم.

النهج الشائع الثاني هو أسهم المؤسسين المشاركين: يحصل الموظفون الأوائل الذين تحملوا مخاطر كبيرة على أسهم مؤسسين عند التأسيس، عادةً غير موثقة أو موثقة بشكل غير رسمي. عندما تحاول الشركة لاحقاً جمع تمويل مؤسسي، يمكن أن تتسبب فوضى جدول الرسملة الناتجة عن هذه الترتيبات غير الرسمية في احتكاك كبير.

بدأت الشركات الناشئة الممولة من FCPR — تلك التي تلقت استثمارات من صناديق رأس المال المخاطر العاملة بموجب إطار FCPR (صناديق التوظيف الجماعي في رأس المال المخاطر) الجديد الذي أُطلق في 2025 — في إضفاء الطابع الرسمي على هياكل الأسهم لأن مستثمريها يشترطون ذلك. تجري Afiya Investments، أول FCPR معتمد في الجزائر، عمليات العناية الواجبة المؤسسية القياسية بما في ذلك مراجعة جدول الرسملة. تُجبر الشركات الناشئة الساعية للحصول على استثمار FCPR على ترتيب وثائق الأسهم الخاصة بها للمرة الأولى.

تصميم جدول استحقاق فعال

بالنسبة للمؤسسين الذين قرروا تطبيق تعويض الأسهم بشكل صحيح، فإن نموذج الاستحقاق الدولي القياسي يُعد نقطة انطلاق مفيدة: فترة استحقاق إجمالية مدتها أربع سنوات مع فترة انتظار (cliff) مدتها سنة واحدة. هذا يعني أن الموظف الذي يغادر في الشهر الحادي عشر لا يحصل على شيء؛ والموظف الذي يبقى حتى نهاية السنة الأولى يحصل على 25% من منحته في تاريخ نهاية فترة الانتظار، ثم يستحق الـ 75% المتبقية شهرياً أو ربع سنوياً على مدى السنوات الثلاث التالية.

في السياق الجزائري، هناك عدة تعديلات تستحق النظر:

فترات انتظار أقصر للكفاءات النادرة. عند التنافس مع أصحاب العمل الأوروبيين عن بُعد الذين يدفعون رواتب من اليوم الأول، تبدو فترة انتظار مدتها 12 شهراً طويلة قبل الحصول على أي تعويض يتجاوز الراتب. فترة انتظار مدتها ستة أشهر مع استحقاق شهري بعدها أكثر تنافسية.

شروط المغادرة الحسنة والسيئة (good leaver / bad leaver). تحدد هذه الشروط ما يحدث للأسهم المستحقة وغير المستحقة عندما يغادر الموظف. «المغادر الحسن» (استقالة مع إشعار، تسريح) يحتفظ عادةً بالأسهم المستحقة. «المغادر السيء» (إنهاء خدمة لسبب، مغادرة دون إشعار) يفقد جميع الأسهم غير المستحقة وربما بعض الأسهم المستحقة. يجب أن تكون هذه الأحكام في اتفاقية المساهمين، مما يتطلب هيكل SPAS أو ما شابه.

التسريع عند التخارج. إذا تم الاستحواذ على الشركة، هل يجب تسريع الأسهم غير المستحقة (استحقاقها فوراً)؟ بالنسبة للكفاءات الهندسية الرئيسية، يكون التسريع أحادي المحفز (الاستحقاق عند الاستحواذ وحده) أكثر جاذبية من التسريع ثنائي المحفز (الذي يتطلب كلاً من الاستحواذ وإنهاء الخدمة). الإجابة الصحيحة تعتمد على ما إذا كان المستحوذ يريد الاحتفاظ بالموظف أم بالمنتج فقط.

الآثار الضريبية

عندما يبيع الموظفون أسهماً أو يتلقون مدفوعات من تعويض الأسهم، تكون أرباح رأس المال خاضعة للضريبة في الجزائر. المعدل القياسي هو 15% للمقيمين و20% لغير المقيمين.

قدّم قانون المالية 2025 حافزاً مهماً: إذا أُعيد استثمار أرباح رأس المال من بيع الأسهم في أسهم أو حصص في شركة أخرى، ينخفض المعدل إلى 5%. يجب إتمام إعادة الاستثمار قبل 31 ديسمبر من السنة التالية للمعاملة، ويجب إضفاء الطابع الرسمي على الالتزام كتابياً وقت البيع.

بالنسبة لمدفوعات الأسهم الوهمية أو المشاركة في الأرباح، فإن المعالجة الضريبية المعمول بها هي ضريبة الدخل وليس ضريبة أرباح رأس المال — فهذه تعويضات نقدية وليست عائدات من بيع أسهم.

ينبغي على المؤسسين الذين يُطبقون برامج أسهم الحصول على مشورة مستشار ضريبي جزائري قبل وضع الصيغة النهائية لوثائق الخطة. فالتفاعل بين الإعفاءات الضريبية المرتبطة بعلامة الشركة الناشئة (التي تغطي ضريبة أرباح الشركات للكيان الحامل للعلامة) ومعالجة أرباح رأس المال على مستوى الموظف ليس بالأمر البسيط.

التحدي الثقافي

ما وراء التعقيد القانوني والضريبي، هناك فجوة ثقافية يجب سدها. بالنسبة لكثير من المهندسين الجزائريين، تبدو الأسهم مجردة — وعد بقيمة مستقبلية قد تتحقق أو لا تتحقق، مشروط بحدث سيولة ربما لم يشهدوه قط في شبكتهم المهنية. النقد، بالمقابل، حقيقي وفوري.

كان تخارج Völz بقيمة 5 ملايين دولار في ديسمبر 2025 — أول تخارج ناجح لصندوق الشركات الناشئة الجزائري (Algerian Startup Fund) — هو بالتحديد نوع الدليل الملموس الذي يجعل تعويض الأسهم ذا مصداقية. عندما يرى المهندسون أن شخصاً حصل على أسهم في شركة ناشئة جزائرية قد حصل فعلاً على أمواله، يصبح المفهوم ملموساً وليس نظرياً.

المؤسسون الذين يريدون بناء ثقافة الأسهم يحتاجون لأن يكونوا معلمين بقدر ما هم مصممو تعويضات. شرح ما تعنيه الأسهم، وكيف يعمل الاستحقاق، وكيف يبدو حدث السيولة، ولماذا يبرر احتمال الارتفاع في القيمة راتباً نقدياً أقل — هي محادثة يجب أن تحدث بوضوح وصراحة — وليس أن يُفترض أنها معرفة مشتركة.

المصادر والقراءات الإضافية

• Salaries & Remuneration — State of Software Engineering in Algeria
• Remote Working — State of Software Engineering in Algeria
• La Société Par Actions Simplifiée (SPAS) en Algérie — L’Entrepreneur Algérien
• Algeria Clarifies Capital Gains on Transfer of Shares — EY Global
• Algeria Enacts 2025 Finance Law: Key Measures — EY Global
• Top 6 Mechanisms Every Algerian Startup Should Know in 2025 — Leancubator
• Algeria Startup Ecosystem 2025: Reforms Driving Tech Innovation — Techpression
• Algeria’s VOLZ Raises $5 Million in Landmark Funding Round — Wamda