Le 31 décembre 2024, une souscription publique d’un mois s’est clôturée à la Bourse d’Alger. Une startup de conseil âgée de deux ans, Moustachir SPA, avait proposé 125 000 actions à 760 dinars chacune. À la clôture des livres, l’offre était sursouscrite de plus de 119 %. Trois cent six actionnaires — un mélange d’institutionnels, d’investisseurs individuels et d’acheteurs qualifiés — avaient collectivement investi 94 millions de dinars (724 000 $) pour acquérir une part de la société.
C’était, à tous égards, une transaction modeste. Dans le contexte de l’histoire des startups algériennes, c’était historique.
Moustachir SPA est devenue la première startup algérienne à entrer en bourse — la première à obtenir l’approbation réglementaire de la COSOB, à se coter sur le compartiment croissance de la Bourse d’Alger, et à offrir à ses premiers investisseurs une sortie transparente, valorisée au prix du marché. Ce que cette opération a prouvé compte davantage que le montant levé.
Ce que fait Moustachir SPA
Fondée en 2022 et officiellement reconnue par le ministère algérien de l’Économie de la Connaissance, Moustachir opère en tant que plateforme de conseil électronique. Le modèle est simple : entreprises et particuliers accèdent à un réseau sélectionné de consultants algériens et internationaux dans des domaines variés — conseil juridique, opérations d’import-export, intelligence artificielle, gestion d’entreprise et stratégie de communication. La plateforme propose également un accompagnement spécifique pour les entreprises étrangères souhaitant s’implanter en Algérie — un service de niche dans un marché où le processus d’intégration réglementaire des investisseurs étrangers est notoirement complexe.
L’entreprise complète sa plateforme numérique par des espaces de coworking et des programmes de développement professionnel. L’objectif de chiffre d’affaires pour 2025 était fixé à plus de 55 millions de DZD — un objectif que la société a dépassé en avance : Moustachir a déclaré un chiffre d’affaires de 70,95 millions de DZD pour le seul premier semestre 2025, atteignant 128 % de sa projection annuelle. Les projections tablent sur 187 millions de DZD d’ici 2028 — une trajectoire de croissance qui offrait aux investisseurs un récit cohérent au-delà de la nouveauté de l’IPO elle-même.
Le parcours vers la cotation
Le chemin de Moustachir vers la bourse ne fut pas une levée de fonds classique de startup convertie en offre publique. L’entreprise a spécifiquement ciblé le compartiment Croissance de la Bourse d’Alger — un segment créé pour donner aux petites entreprises à fort potentiel un accès au capital public avec des barrières d’entrée réduites.
Le seuil minimum pour le compartiment Croissance est un flottant public de 10 millions de DZD réparti entre au moins 50 actionnaires (ou trois investisseurs professionnels). Moustachir a largement dépassé cette exigence : ses 125 000 actions à 760 DZD ont permis de lever 94 millions de DZD, et sa base de 306 souscripteurs à la clôture comprenait 40 % de participation institutionnelle.
La COSOB — Commission d’Organisation et de Surveillance des Opérations de Bourse — a accordé son approbation, faisant de Moustachir la première startup à recevoir ce feu vert réglementaire. La fenêtre de souscription s’est étendue du 1er au 31 décembre 2024, avec une cotation effective en 2024. Bloomberg notait à l’époque que cette rare IPO algérienne pourrait être suivie d’au moins trois autres en 2025 — un signal indiquant que les observateurs internationaux suivaient l’expérience de près.
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Réception par les investisseurs
La sursouscription de 119 % est le chiffre qui résonnera dans l’écosystème pendant des années. Il raconte une histoire précise : il existe une demande pour des actions cotées de startups en Algérie. Les investisseurs individuels — qui représentaient 50 % des souscripteurs — ont participé aux côtés des acteurs institutionnels (40 %) et des investisseurs qualifiés (10 %). Cette répartition est significative car elle montre que l’offre de Moustachir a dépassé le cercle de la finance institutionnelle pour atteindre des investisseurs particuliers qui ne disposaient auparavant d’aucun mécanisme pour acheter des parts dans une entreprise technologique locale.
La capitalisation boursière de la Bourse d’Alger a atteint 745,4 milliards de DZD fin juin 2025, en hausse de 43 % sur le premier semestre. Les deux moteurs de cette croissance étaient la cotation de la Banque de Développement Local (BDL) et Moustachir. Une startup de conseil avec 94 millions de DZD levés constituait — en chiffres — un contributeur significatif à la capitalisation du marché national.
Ce que cela ouvre pour les autres fondateurs
La cotation de Moustachir a créé quelque chose de plus précieux que le capital levé : un modèle documenté. Pour la première fois, un fondateur de startup algérien peut pointer vers un parcours réglementaire complet — de la reconnaissance par le ministère de l’Économie de la Connaissance à l’approbation de la COSOB, jusqu’à la cotation sur le compartiment Croissance — et le décortiquer.
Plusieurs éléments qui semblaient abstraits sont désormais concrets. Le processus réglementaire pour la cotation des startups est praticable dans un délai raisonnable. Les investisseurs particuliers participent aux offres d’actions de startups dès lors qu’on leur en donne le mécanisme. Une offre n’a pas besoin d’être importante selon les standards mondiaux pour générer une sursouscription sur ce marché.
La prochaine société dans le pipeline est Diar Dzair, une startup de e-commerce opérant via le financement islamique. Avec un chiffre d’affaires passant de 3,9 millions de dollars en 2023 à 18,5 millions de dollars en 2024 — une augmentation de 375 % —, Diar Dzair a déposé une demande de cotation à la Bourse d’Alger, la COSOB examinant son dossier depuis octobre 2025. L’IPO n’avait pas été finalisée fin 2025 ; Diar Dzair restait en phase d’examen réglementaire, avec une cotation attendue en 2025-2026. La trajectoire allant de la cotation pionnière de Moustachir en décembre 2024 à l’offre en attente de Diar Dzair suggère que l’enchaînement des premiers adoptants pourrait être rapide — bien que les délais réglementaires se soient avérés plus longs qu’initialement annoncé.
Le programme gouvernemental d’exonération des frais 2026-2028 ajoute une incitation supplémentaire. Les startups détentrices du label officiel algérien peuvent désormais se coter et lever jusqu’à 500 millions de DZD sur le compartiment Croissance en étant totalement exemptées des frais de visa réglementaire, d’admission, de conservation et de règlement. Le gouvernement a explicitement fixé un objectif de 100 cotations en bourse d’ici 2030.
Défis et limites
L’évaluation honnête de l’étape franchie par Moustachir nécessite de reconnaître les contraintes structurelles qui l’entourent.
La liquidité est le problème central. La Bourse d’Alger compte actuellement huit sociétés cotées. Malgré la croissance de 235 % du volume de transactions au S1 2025 par rapport au S1 2024, la bourse « ne joue encore qu’un rôle marginal dans le financement de l’économie algérienne », selon de nombreux analystes. Un fondateur de startup qui se cote et lève 94 millions de DZD obtient un prix de marché public pour ses actions — mais se heurte à une liquidité limitée sur le marché secondaire pour les revendre.
Le poids de la gouvernance est réel. Les entreprises cotées font face à des obligations continues de reporting, d’audit et de divulgation auprès de la COSOB auxquelles les startups privées ne sont pas soumises. Pour une société de conseil de deux ans, ces coûts en temps et en argent ne sont pas négligeables. Les fondateurs envisageant l’IPO devraient modéliser le coût opérationnel d’être une entreprise cotée, pas uniquement le produit de l’offre.
Le marché est trop peu profond pour les grosses levées. Les 94 millions de DZD levés par Moustachir sont modestes selon les standards du financement de startups — l’équivalent d’environ 724 000 dollars. Pour un tour de seed ou de pré-Série A, c’est approprié. Pour une startup ayant besoin de 5 à 10 millions de dollars pour se développer, le compartiment Croissance d’Alger à sa profondeur actuelle n’est pas la solution. L’IPO fonctionne comme partie d’une stratégie de financement multi-instruments, pas comme un substitut au capital-risque ou aux instruments de dette internationaux.
Aucune de ces limites ne diminue l’étape franchie. Elles la contextualisent : ce que Moustachir a prouvé, c’est que le mécanisme fonctionne, pas que le mécanisme est complet.
Questions Fréquemment Posées
Qu’est-ce que moustachir spa ?
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Sources et lectures complémentaires
- Moustachir Becomes Algeria’s First Startup to Go on IPO on Local Stock Exchange — Launch Base Africa
- Algeria Opens Stock Market Access to Startups with Fee Waivers Through 2028 — Ecofin Agency
- Algiers Stock Exchange Sees 43% Market Cap Surge in H1 2025 — African Markets
- Rare Algerian IPO May Be Followed by at Least Three More in 2025 — Bloomberg / BNN Bloomberg
- Algeria’s Startup Diar Dzair Plans to Sell Shares on Local Bourse by End of 2025 — Zawya
- Algeria: COSOB Accredits ANVREDET as Stock Market Promoter to Support IPOs and Innovation — Trends Africa
- Chiffre d’affaires atteint plus de 70 millions de dinars : Les performances financières de Moustachir — Le Jeune Indépendant
- Marché financier : Examen de la demande d’introduction de la startup Diar Dzair (COSOB) — La Voie d’Algérie
- Algeria Waives IPO Fees for Startups Until 2028 — We Are Tech Africa
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